核心观点
微創心通醫療科技有限公司（2160）正式完成與微創®心律管理的戰略合併，構建了涵蓋結構性心臟病與心律失常解決方案的全球化平台，並將進一步拓展至心力衰竭管理領域。
关键数据
- 收入: 2025年全年收入為5704.5萬美元，同比增长12.6%，主要來源於合併微創®心律管理後自CRM業務錄得收入，以及結構性心臟病業務海外收入增長。
- 毛利: 2025年毛利為3710.2萬美元，毛利率為65.0%，主要受CRM業務合併影響以及中國市場競爭導致價格下降。
- 虧損: 2025年全年虧損為1882.4萬美元，主要受CRM業務合併後錄得虧損以及4C Medical股權投資減值撥回所抵銷。
研究结论
- 結構性心臟病業務: TAVI業務在國內外市場均取得顯著增長，國內植入量突破4,000例，海外植入量逾850例；LAAC業務國內外市場亦實現快速滲透，國內植入量達近千例，海外植入近20例。
- CRM業務: 已完成從有源植入設備到診斷監測工具的全面佈局，擁有13款核心獲證產品，包括支持藍牙遠程監測的起搏器、具有全球最長續航時間的ICD與CRT-D產品，以及動態心電記錄儀及全流程軟件分析解決方案。
- 研發: 擁有256項專利授權，並擁有或申請了789項與產品技術相關的專利，構築了堅實的技術壁壘。
- 供應鏈: 構建了「背靠中國、面向世界」的全球化供應平台，實現了高效生產與全球供給。
- 商業化: 已有47款產品實現商業化，構建起一支近600人的全球商業團隊，並深度推動結構性心臟病產品與CRM產品的渠道協同與交叉滲透。
未來發展
- 繼續鞏固及深化結構性心臟病與CRM業務的領先地位。
- 通過多維度深度融合，釋放合併後的協同動能，實現「1+1>2」的效應。
- 著力降本控費，加速盈利進程，朝著「成為心力衰竭診斷與治療領域新興科技領導者」的遠景邁進。
