2025年年报点评：归母净利润快速增长，各业务板块全面向好

2025年年报点评：归母净利润快速增长，各业务板块全面向好 2026年04月01日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师曹锟执业证书：S0600524120004caok@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼【事件】瑞达期货发布2025年度业绩：1）全年实现营业收入12.27亿元，同比+23.2%。2）归母净利润5.5亿元，同比+43.0%，对应ROE17.7%，同比+4.0pct。Q4归母净利润1.6亿元，同比+44.9%。3）归母净资产36.5亿元，较年初+26.1%，较Q3末+17.5%。4）2025年末期拟派发每股股息0.41元，同比增长24.2%，分红比例34.7%，同比-3.7pct。3月31日收盘价对应股息率为1.8%。 市场数据 收盘价(元)22.46一年最低/最高价12.47/32.28市净率(倍)3.34流通A股市值(百万元)10,711.87总市值(百万元)10,711.92 ◼利润：各业务板块盈利表现均向好。2025年公司期货经纪/资产管理/建设运营/风险管理业务营业利润分别为4.0亿元、1.9亿元、0.1亿元、2.0亿元，分别同比+41%、+223%、+535%、+13%。公司投资收益同比提升62%至9.9亿元，主要是纳入合并范围的资管产品衍生金融工具收益增加所致。 基础数据 ◼期货经纪业务：客户保证金规模大幅提升，手续费及利息收入增速转正。1）2025年经纪业务收入7.3亿元，同比+15.7%。手续费收入（母公司口径）4.8亿元，同比+19.8%，利息净收入1.3亿元，同比+0.5%，均实现增速转正。2）2025年母公司口径新增客户1.4万户，其中新增机构客户769户。客户保证金规模200亿元，较年初大幅增长61.6%，其中机构客户占比73.4%。我们预计在大宗商品价格波动加剧背景下，客户风险对冲需求旺盛，持续的保证金规模增长为公司业绩提升奠定基础。 每股净资产(元,LF)6.73资产负债率(%,LF)84.60总股本(百万股)476.93流通A股(百万股)476.93 相关研究 ◼风险管理业务：业务收入稳健增长，做市业务优势稳固。1）2025年风险管理业务收入2.6亿元，同比+14.2%。2）2025年实现衍生品交易新增名义本金396.73亿元。做市品种85个，累计成交额位居行业第三。 《瑞达期货(002961)：2025年三季报点评：Q3归母净利润稳健增长，核心业务表现向好》2025-10-28 ◼资管&公募业务：资管规模接近翻倍。1）2025年资管业务收入2.06亿元，同比+81.3%。资产管理规模为46.3亿元，较2024年末增长97.4%。我们认为，在当前期货市场波动率提升背景下，公司CTA策略产品的收益水平和吸引力将有所提升。2）2025年瑞达基金旗下基金产品的投资收益整体优于业绩比较基准。 《瑞达期货(002961)：2025年中报点评：资产管理与风险管理业务表现亮眼，带动上半年净利润大幅增长》2025-08-20 ◼境外业务：业务收入保持高增长态势。2025年境外子公司实现营业收入0.32亿元，较上年增长51.9%，预计主要受益于境外业务需求提升、持续高息环境等因素。 ◼盈利预测与投资评级：结合公司2025年经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计2026-2027年公司归母净利润分别为6.8、7.8亿元（前值分别为6.2、7.0亿元），对应同比增速分别为+25%、+15%，新增预计公司2028年归母净利润为9.1亿元，同比+16%。当前市值对应2026EPE16x，维持“买入”评级。 ◼风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。 数据来源：瑞达期货财报，东吴证券研究所 数据来源：瑞达期货财报，东吴证券研究所 数据来源：瑞达期货财报，东吴证券研究所 数据来源：瑞达期货财报，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所注：瑞达期货2026-2027年数据为东吴证券研究所预测；永安期货与南华期货2026-2027年数据来自3月31日wind一致预期；由于永安期货尚未发布2025年财报，因此其2025年数据采用3月31日wind一致预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn