脉冲式修复与总量高压：反弹背后的隐忧
脉冲式修复与总量高压——反弹背后的隐忧 当前鸡蛋市场正处于“强现实与弱预期交织”的复杂博弈阶段。短期来看，低库存环境与季节性需求回暖构成了价格反弹的坚实基础，呈现出“近强”特征；但放眼二季度，在产存栏的高基数压力与产能去化的反复性，如同悬顶之剑，限制了价格的上行空间，维持了“远弱”的格局。市场正经历一场由库存周期主导的修复行情，而非基本面反转的趋势性牛市。 ★核心逻辑 当前鸡蛋市场供需格局呈现三大核心特征： 1、供应端：总量高压与结构紧平衡并存 在产蛋鸡存栏量维持近五年同期高位，长期供应压力显著；但2025年下半年补栏低迷导致当前新开产蛋鸡数量边际下降，小码蛋供应紧张，形成短期“青黄不接”的结构性支撑。 2、需求端：脉冲式修复，持续性存疑 3-4月有望受清明、五一节日备货及低库存补库推动，需求阶段性回暖；但修复缺乏持续性，节日效应消退后需求或再度转弱。 相关报告 3、库存端：低库存放大价格弹性 《 鸡 蛋 市 场 的 缩 量 逻 辑 与 矛 盾 叙 事_20251218》 各环节库存处于历史低位，成为价格短期支撑的核心防线；低库存放大价格波动弹性，既加速反弹，也可能加剧回调风险。 ★市场展望 预计二季度蛋价将呈现“前高后低、重心微升”的格局。4月受去库与节日效应共振，价格有望震荡偏强；但进入5月底-6月，受梅雨季节存储压力及需求转淡影响，价格或承压回调。短期可依托低库存逻辑进行波段操作，但需警惕二季度中后期供需错配风险，适时把握逢高套保机会。 ★风险提示 政策变化、疫病、饲料原料价格波动、资金行为 目录 1、行情回顾：去库主导的现货上涨.......................................................................................................................................42、供应：关于去产持续性的观察...........................................................................................................................................42.1、在产存栏：五年同期最高，基数压力延续.....................................................................................................................42.2、现阶段：淘鸡与补栏之争还在继续.................................................................................................................................72.3、淘鸡与存栏结构演变.........................................................................................................................................................93、需求：消费疲软，库存主导波动.....................................................................................................................................104、总结与展望.........................................................................................................................................................................135、风险提示.............................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：主产区价格表现（馆陶大码蛋）...................................................................................................................................................4图表2：主要合约走势...................................................................................................................................................................................4图表3：在产蛋鸡存栏（卓创）...................................................................................................................................................................5图表4：在产蛋鸡存栏（钢联）...................................................................................................................................................................5图表5：2026年1-2月存栏压力并未缓解...................................................................................................................................................5图表6：单斤鸡蛋盈利...................................................................................................................................................................................5图表7：海外引种情况统计...........................................................................................................................................................................6图表8：产蛋率变动.......................................................................................................................................................................................6图表9：存栏鸡龄结构（卓创）...................................................................................................................................................................7图表10：存栏鸡龄结构（钢联）.................................................................................................................................................................7图表11：小码蛋-大码蛋价差走强................................................................................................................................................................7图表12：大中小码蛋占比.............................................................................................................................................................................7图表13：蛋鸡苗销量（全国50%样本）.....................................................................................................................................................8图表14：蛋鸡苗销量（全国45%样本）.....................................................................................................................................................8图表15：晓鸣股份鸡产品销量.....................................................................................................................................................................8图表16：累计鸡苗销量.................................................................................................................................................................................8图表17：老鸡每月周度平均出栏量......................................................................................................................................................
