豪迈科技（002595）2025年报点评：三大业务齐增长，燃气轮机景气持续驱动成长
核心观点与关键数据：
- 业绩稳健增长：2025年公司实现营业收入110.78亿元，同比增长25.70%；归母净利润23.93亿元，同比增长18.99%。三大主业齐头并进，模具业务收入55.09亿元（占比49.74%），同比增长18.44%；大型零部件机械产品收入39.64亿元（占比35.78%），同比增长18.97%；数控机床收入9.68亿元（占比8.74%），同比增长142.59%。
- 研发投入加大：2025年研发费用同比+41.58%至6.56亿元，研发费用率5.92%，同比+0.67pct。销售毛利率33.56%，同比-0.74pct，主要受大型零部件毛利率下滑影响；销售净利率21.62%，同比-1.23pct，主要因大型零部件毛利率阶段性下滑及研发投入加大。
- 燃气轮机景气持续：全球燃气轮机市场需求旺盛，2025年全球新增装机60.4GW，公司订单饱满、产线满负荷运转。2026年Q1铸造产能达30余万吨，6.5万吨铸件扩建项目已进入调试运行，产能释放将支撑未来增长。
- 数控机床业务加速放量：2025年数控机床业务收入9.68亿元，同比增长142.59%。公司推出五轴超快激光微加工机床、精密立式五轴车铣复合等产品，应用领域拓展至电子信息、汽车制造等行业。
研究结论与投资建议：
- 考虑到公司燃气轮机零部件产能持续释放、数控机床业务加速放量，调整公司2026-2027年归母净利润至31/38亿元，预计2028年归母净利润为45亿元。当前股价对应动态PE分别为21/18/15倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：下游风电及燃气轮机需求不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。
