核心观点与关键数据
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纯苯:
- 供应端:石油苯检修高峰叠加霍尔木兹海峡受阻导致计划外减产,国内纯苯月检修量较年初明显上升(超8万吨计划外减量);煤制加氢苯有一定增量空间,但无法完全弥补石油苯减量。
- 进口预期:亚洲炼厂减产导致对华出口减少,3-4月纯苯进口量预计降至37-38万吨/月。
- 需求端:苯乙烯检修导致纯苯主要需求支撑不足,非苯乙烯下游开工已高位,增量有限。
- 结论:供需双减格局下,纯苯由供应宽松转向平衡甚至紧张,估值修复。
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苯乙烯:
- 供应端:二季度检修集中,原料短缺导致计划外减产待发酵,部分装置推迟检修。
- 需求端:EPS运行健康,PS/ABS需求疲软(3月下旬减停产),出口需求显著提升(美伊冲突推动中东-印度物流转向中国,4月出口或超10万吨)。
- 结论:基本面偏强,出口端支撑明显。
研究结论
- 下游负反馈失效:苯乙烯高价下下游减产未有效抑制价格,因成本端(原油)持续上涨主导市场交易。
- 短期行情:霍尔木兹海峡问题未解决前,供应端矛盾仍是主线,纯苯、苯乙烯震荡偏强。
- 长期趋势:纯苯供需收缩,估值修复;苯乙烯出口需求持续向好,基本面支撑强劲。