调研核心观点与结论
一、家电行业及下游需求
- 家电订单负反馈或反映在三季度：华南家电企业（如企业A）反馈，尽管近期订单未受关税影响，但预计5月份及之后订单可能被砍单，降负或发生在4月下旬。
- 家电补贴政策效果存疑：市场对国补政策效果存在分歧，部分终端零售商垫付补贴资金，影响商家配合促销积极性。
- 家电定价下沉，硬胶塑料成本敏感度低：家电企业（如企业A）子品牌定价下沉，硬胶塑料（ABS/PS）成本占比仅2%-8%，对成本敏感度低。
- 原料库存及替代：家电企业原料库存偏低，但中间环节库存累压，改苯替代ABS现象减少。
二、改性塑料下游应用
- 企业B改性塑料业务结构：PP原料占比最高（40%），尼龙材料（PA6/PA66）次之（25%-30%），PS/ABS合计占25%-30%。
- 贸易战影响：直接出口美国占比约15%，玩具出口受影响较大，美国工厂优先本地采购塑料原料。
- 生产和库存：企业B以销定产，开工率高，塑料原料储备周期10天，改性塑料成品库存1-2个月。
三、EPS市场及库存
- 订单及库存：企业C&D（EPS产能前二大生产商）反馈，订单未显示抢转口迹象，下游谨慎为主，EPS库存压力小。
- 出口预期：越南EPS需求高速增长，企业C计划广西新投EPS装置（40万吨/年）面向东南亚。
- 华南EPS市场特征：华南EPS供应主要由企业C&D提供，减去苯乙烯价差需在1000-1100元/吨以上才能维持工厂运行。
四、ABS市场及库存
- 订单及库存：企业E（ABS产能约45万吨/年）反馈，下游出现砍单现象，5月份订单规模不确定，ABS中间环节库存或较高。
- 家电内需预期：企业E对家电内需较乐观，认为国补政策激活了需求增量，家电行业开工率处于历史高位。
- 新进入者影响：民营大炼化ABS产能增速快，但新装置产品对华南市场冲击不大，广西新装置（40万吨/年）对高端料市场影响有限。
五、苯乙烯及PS生产效益
- PS市场：企业G（PS产能约30万吨/年）反馈，下游砍单现象，华东PS对华南市场存在套利空间，PS库存压力不大。
- 苯乙烯装置利润：企业F（苯乙烯产能约140万吨/年）PO/SM装置亏损，但一体化产品仍有利润，维持正常负荷运行。
六、化销企业及国营炼厂
- 国营炼厂高负荷运行：企业H（国营炼厂化销企业）反馈，国营炼厂承担大部分原油加工量指标，维持高负荷运行，苯乙烯装置检修时间或缩短。
- 广西新装置影响：广西钦州60万吨/年PO/SM新装置计划四季度投产，或对广东市场苯乙烯供需产生影响。
七、调研总结
- 三大S后期开工率或锚定订单：家电订单走弱可能导致三大S降负，EPS库存压力最轻，PS库存中性，ABS库存偏高。
- 华南国营炼厂高负荷生产或为全国缩影：国营炼厂及民营大炼化为完成GDP目标承担高负荷运行，苯乙烯装置检修时间或缩短，芳烃供应量或超预期。
