北京君正机构调研纪要

调研日期: 2026-03-30 北京君正集成电路股份有限公司成立于2005年,是一家专注于芯片设计的公司。公司基于创始团队创新的CPU设计技术,迅速在消费电子市场实现SoC芯片产业化,并于2011在深圳创业板上市。自成立以来,君正持续投入于多媒体编解码、影像信号处理、AI引擎、AI算法等核心领域并形成自有技术能力。君正的芯片在智能视频监控、AIoT、工业和消费、生物识别及教育电子领域获得了稳健和广阔的市场。2020年,君正完成对北京矽成(ISSI)及其下属子品牌Lumissil的收购,并拥有其100%股份。ISSI成立于1988年,主要为汽车、工业和医疗、通讯和企业设备、及消费等市场的电子产品提供、开发和设计具有高技术、高性能、高品质、高性价比的集成电路芯片,并已同全球用户建立了长期的供货关系。其中,ISSI存储部门有高速低功耗SRAM,低中密度DRAM,NOR/NANDFlash,嵌入式FlashpFusion,及eMMC等芯片产品。模拟和互联部门Lumissil有LED驱动、触控传感、音频驱动、微处理器、电源管理和互联等芯片产品。君正将整合其积累十几年的CPU、AI和计算技术,及ISSI三十余年的存储、模拟和互联技术,利用公司拥有的完整车规芯片质量和服务体系,为汽车行业发展持续做出贡献。 一、公司基本情况介绍 二、问答环节 1、存储产品今年的产能情况如何? 今年存储行业整体产能紧张,尤其是 DRAM,这一轮产能被更多地投向了 HBM,而新产能释放需至少一年半以上。目前我们的DRAM 供应主要有四家晶圆厂,其中一家是力积电,其余三家因保密约定无法披露具体名称,当前产能可支撑公司今年销量实现一定增长。我们从 2024 年起已提前加大备货,2025 年底存货将近 30 亿元,其中大部分为存储产品,显著高于上一轮周期;公司存储芯片目前采用季度分货机制保障供应稳定性,但无法完全满足全部市场需求,公司也会持续加强与上游大厂沟通以争取更多产能。 2、存储芯片的毛利率情况如何?DRAM 是否还会继续提价?存储芯片毛利率自 2024 年四季度起基本处于稳定状态,2025年前三季度有一定波动,主要跟台币升值也有一定关系,2025 年四季度随着台币汇率的回落已有一定恢复,2025 年存储周期基本没太反映在收入中,存储周期主要从 2026 年开始,所以预计 2026 年四个季度毛利率将逐季改善,涨价效应将逐步反映在收入、毛利率及利润中;预计汽车、工业类的 DRAM 价格将继续上调,每季度预计都会有执行新价格的情况。 3、贵公司整体在 2026 年一季度的价格涨幅情况如何?二季度价格涨幅预计处于怎样的量化区间? 2026 年一季度执行新价格的部分,主要是去年 Q3、Q4 上调的报价,其中国内价格涨幅较大,海外相对来说会慢一点,幅度也会小一点。由于公司 DRAM 产品的料号比较多,不同客户、不同料号的涨价幅度存在差异,较难统计统一的平均涨幅。整体来说,就国内市场 而言,根据产品的不同,有些产品涨价幅度较大,有一倍多的,也有涨价幅度小的,例如二三十个点。海外相对幅度会小一些。一季度公司也对二季度的部分价格进行了调整,二季度整体会延续涨价的趋势。 4、能否介绍一下 Flash 存储器在国内外市场的调价情况、涨价幅度差异以及当前供需和产能状况? Flash 国内在去年三四季度开始陆续调价,海外则主要在今年一季度开始调价;整体来看,Flash 涨价幅度小于 DRAM;目前 Flash整体需求情况不错, 我们的 Flash 产能也充足,预计今年应该会有比较好的成长性。 目前 Flash 在 AI 服务器、光模块这个领域需求很好,尽管现在光模块、AI 服务器占我们整个 Flash 的收入比例还不大,但今年客户需求的增长很快,我们觉得这块业务未来还是挺值得期待的。 5、贵公司预计明年产品还会继续提价,这一判断是否主要基于当前产能状况? 消费市场到目前为止,涨价幅度已经很多了,车规市场涨价相对比较晚,幅度也没那么大,相对来说会是一个更长的涨价周期。另外,我们有一些海外的大客户,去年中已经签订了长协,由于这些客户往往在市场降价的时候,他们也不会要求跟着市场降价,也会遵守协议,所以除非今年成本上低于了我们预期的毛利率,否则我们还是会在一定范围内执行协议,我们会在今年对他们明年的价格进行上调,这些客户明年的价格都会是上涨的。 涨价的时候,我们当然会希望尽量保证公司有更好的收益,但对于长协的客户,我们只是涨的晚一些,但降价也会晚,我们相当于拉长了整体的一个涨价周期。在这种情况下,我们今年每个季度,以及明年,都会有客户对不同的 DRAM 产品进行价格上调。 6、我们的车规级的客户占比较大,今年大家可能会预期像一些消费类的需求会有一些承压。不知道我们的目前的客户群体当中,他们在整个需求量的角度上,是在一个增长态势,还是同比持稳,还是怎样? 就存储涨价的部分,从成本方面对汽车产业来说影响没那么大。因为整个 BOM 成本里面 memory 占比没那么大,但有另外一个影响,就是 Tier1 厂商确实压力比较大。现在一些小的 Tire1 厂商可能很难拿到货。我觉得可能对汽车产业的影响更多的是整个DRAM 的供应量能不能满足车规客户需求。现在一些主要友商减少了对车规客户的支持,有很多客户找到我们希望我们供货,我们也无法满足所有的需求,只能是选择一些优质客户进行部分支持。 涨价当然对所有的 DRAM 供应商都是很好的一个机遇,但公司真正的长期成长动力不是涨价,而是在这一轮涨价中我们能够收获什么。比 如在这一轮涨价里面,友商基本上主要面向消费,大家会看到,不同于其他友商,ISSI 在这一轮中坚持给车规客户提供长期稳定的支持和服务,会有更多的客户看到 ISSI 的价值,这一轮周期过后,我相信 ISSI 在行业市场会有更好的品牌影响力。 7、当前这一轮周期下,公司资产负债表健康,除依靠扩大产能和涨价外,是否有计划利用初期优势扩展或整合更多资源,例如扩充研发团队、进入毛利更高的领域或产品? 公司正在利用这轮周期积极整合资源,我们从去年起一直在扩充 DRAM 研发团队,新增了国内 Flash 的研发团队;同时我们也在积极地借这一轮周期来重点增强公司在汽车、工业等行业的市场优势。根据沙利文的报告,从 2024 年的统计数据来看,我们在车规DRAM 市场份额位列全球第四,前三分别是美光、三星和南亚,美光 40%多,三星、南亚和 ISSI 的份额都是十多个百分点。我觉得这轮周期后,公司在车规 DRAM 市场份额一定会有所提升。我们希望能够利用这一轮周期扩大我们的产业影响力,提升我们的品牌优势,这也 会更有助于未来我们得到更多 Fab 厂的支持。长期以来,我们和主要合作伙伴保持了很好的合作关系,在产能紧张的时候,我们往往也能够获得他们很好的支持,而在周期下行的时候,由于我们的市场相对稳健,我们仍然可以给上游合作伙伴相对稳定的订单,这对他们也是非常重要的。 8、存储芯片晶圆厂本轮涨价幅度是多少? 各晶圆厂涨价幅度不同,有的厂商涨幅高一些,有的还好;由于我们在去年年中前后和一些晶圆厂签订了长协,那时候晶圆价格还比较低,这轮周期中,价格上涨也是比较合理的,当然涨价成本我们也会向下游传导,通常我们会有一定的超额毛利率。 9、公司车规级存储产品从客户下单到交货通常需要多少周时间? 交货周期因客户类型和合作模式而异,海外及一些大客户往往签订年度协议;国内客户有一些长协,也有相对短一些的。这次存储周期中,因为 DRAM 供应非常紧张,所以交货周期有一定调整,现在一般是客户提前下订单,我们按季度分批交付,比如我们一季度已经提前分完了二季度的货,有些客户一季度下的订单可能得分到三季度了。 10、一季度涨价会在哪个季度体现业绩? 对于国内客户,一季度涨价通常在二季度体现;海外客户情况复杂一些,有些客户价格谈判时间需要更早,因此可能在二季度,也可能在三季度体现。 11、公司是否提供了 2026 年的收入指引? 公司无法提供 2026 年具体的收入指引,但由于公司存储芯片主要面向行业市场,对于行业的 DRAM 来说,2026 年才是周期真正的开始,目前 DRAM 产品市场需求非常旺盛、价格预计会持续上涨;Flash 目前看起来趋势也很好,而且 Flash 产能较为充足;SRAM 预计会相对平稳,所以总体来说 2026 年存储芯片的业务预计会有很好的成长性。 计算芯片因为有叠封的 KGD,随着原材料涨价,现在价格也涨了,涨幅也不小,但由于 KGD 比较紧张,还不能确定计算芯片的量能否实现一定的增长。从整体来说,我觉得今年计算芯片还是可以保持一个比较好的成长性。 预计公司全年来说营业规模、毛利率都有望实现很好的成长性。 12、公司进行总结陈词。 去年总体来说,只能说是经历了汽车、工业两年的周期下滑之后,呈现拐点的一年,存储周期在去年并没有太多体现,我想我们26 年会有更好的表现。 除了周期复苏、存储周期这些宏观环境方面,我们自己在技术和产品上的布局,才是真正支持我们长期增长的更强的驱动力。我们后面会持续围绕端侧 AI 强力布局。存储方面我们不断地在增加新制程的产品;计算方面,我们在加大端侧算力的研发投入,增加AI MCU 这个产品品类。新的技术和产品布局未来会成为我们一个更持久的成长动力。感谢各位投资者朋友们对我们一直以来的支持和关注。希望我们2026 年通过更好的经营业绩回报大家。