北京君正机构调研纪要

北京君正集成电路股份有限公司（君正）是一家专注于芯片设计的公司，核心业务涵盖多媒体编解码、影像信号处理、AI引擎、AI算法等领域，产品应用于智能视频监控、AIoT、工业和消费、生物识别及教育电子等市场。2020年，君正收购北京矽成（ISSI）及其子品牌Lumissil，整合双方在存储、模拟和互联技术领域的优势，为汽车行业发展提供持续贡献。

核心观点与关键数据

1. 存储产品产能与价格

   • 2026年存储行业产能紧张，君正DRAM供应主要依托四家晶圆厂，产能可支撑销量增长。2025年底存货近30亿元，大部分为存储产品。
   • DRAM毛利率2024年四季度起稳定，2026年预计逐季改善，汽车、工业类DRAM价格将持续上调。
   • 2026年一季度国内市场部分产品涨价幅度超一倍，海外涨幅较小；二季度延续涨价趋势。

2. Flash存储器市场

   • 国内在2024年三四季度调价，海外主要在2026年一季度调价，整体涨幅小于DRAM。
   • Flash需求旺盛，产能充足，AI服务器、光模块领域需求增长迅速，未来成长性高。

3. 车规级存储产品

   • 车规客户占比较大，存储涨价对汽车产业影响有限，但Tier1厂商面临供应压力。
   • 君正车规DRAM市场份额全球第四，本轮周期中坚持支持车规客户，未来品牌影响力有望提升。

4. 产能与交货周期

   • 晶圆厂涨价幅度不一，君正2025年中签订长协，成本传导至下游，超额毛利率保障收益。
   • 交货周期因客户类型而异，当前因供应紧张，客户需提前下订单，按季度分批交付。

5. 2026年收入指引

   • 公司无法提供具体收入指引，但预计2026年存储芯片业务将高速增长，DRAM需求旺盛，Flash趋势向好，计算芯片保持成长性。
   • 全年营业规模和毛利率有望显著提升。

研究结论

• 君正凭借技术积累和资源整合，在本轮存储周期中受益于产能紧张和涨价趋势，车规级市场优势明显。
• 公司将利用周期红利扩充研发团队，增强汽车、工业领域市场地位，并通过端侧AI、新制程存储、AI MCU等产品布局实现长期增长。
• 未来成长动力源于技术产品创新，而非短期周期红利。