扩表提速与费用节约，业绩增速显著提升

青岛银行(002948)[Table_Industry]商业银行/金融 本报告导读： 青岛银行扩表保持强劲，不良指标持续改善，拨备进一步夯实，业绩保持稳健高质量增长，维持目标价至7.06元，维持增持评级。 投资要点： 业 绩：扩表提速与费用节约支撑，业绩增速显著提升。25A营收、净利润累计同比增速（下同）分别为7.97%、21.66%，分别较25Q1-Q3提升2.9pct、提升6.1pct，业绩增速提升主要得益于扩表提速、其他非息拖累减轻、业务及管理费节约。1）利息净收入增速12.11%，生息资产增速16.9%，全年净息差为1.66%，息差降幅7bp，25H1、25H2分别下降1bp、下降6bp，反映下半年新发放贷款利率仍存下降压力。2）手续费及佣金净收入增速-3.84%，主因理财业务手续费收入下降22%，而银团贷款、结算类交易银行、保函等业务收入增长较好。3）其他非息收入增速-2.97%，较前三季度降幅收敛12pct，主要得益于四季度债市波动减缓、公司择机进行债券止盈操作。4）业务及管理费增速-2.3%，公司持续提升费用资源使用效率，成本收入比同比下降3.3pct至31.62%，对利润增速形成显著提振。 规 模：Q4贷款同比大幅多增，扩表边际提速。25Q4末青岛银行资产、贷款、存款分别同比增长18.1%、16.5%、15.5%，分别较25Q3末+3.7p ct、+3.2pct、+3.7pct，扩表速度边际提升。2025全年存、贷款增量分别为709亿元、563亿元，分别为2024年的1.5x、1.4x，其中25Q4单 季 度贷款增量217亿元，同比多增127亿元，结构上以对公贷款为核心引擎，其中25H2批发零售业、租赁和商务服务业增量贡献超六成。 资 产质量：不良率降至1%以下，制造业贡献核心改善。25Q4末青岛银行不良率、关注率分别为0.97%、0.56%，分别环比下降13bp、提升1bp，拨备覆盖率、拨贷比分别为292.30%、2.83%，分别环比提升22pct、下降14bp。结构上看，对公、零售贷款不良率分别为0.60%、2.58%，分别较25Q2下降20bp、提升20bp，对公贷款中制造业不良率下降49bp至0.78%，成为全行资产质量优化的核心贡献项。25A不良生成率0.39%（24A为0.49%），信用成本同比下降15bp至0.98%。 净利润同比高增22%，不良率降至1%以下2026.01.29资产质量延续改善，拨备覆盖率提升至270%2025.10.29青岛银行2024年度业绩快报点评：Q4利润高增，不良率下降2025.02.17青岛银行2024年三季度业绩点评：净利润同比高增，资产质量稳中向好2024.11.05青岛银行2023年年报点评：利润增速稳定在15%+，优化资负结构2024.04.02 风 险提示：规模增长低于预期；资产质量恶化。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号 电话（021）38676666