浦发银行2025年业绩稳健增长，资产质量改善。2025年营收、归母净利润同比分别增长1.9%和10.5%，ROE提升0.48个百分点至6.76%。公司规模稳步扩张，总资产和贷款分别增长6.6%和5.8%，年末总资产突破十万亿元。净息差边际回升至1.42%，利息净收入同比增长5.0%。中收降幅收窄至-0.4%，财富管理和托管业务实现稳健增长。不良率下行至1.26%，关注率降至2.09%，拨备覆盖率提升至200.7%。2025年拟每股分红0.42元，分红比例30.22%。给予2026-2028年净利润增速10.5%、10.5%、11.7%，对应BVPS为22.16、23.34、24.66元/股。目标价14.41元，维持增持评级。风险提示包括结构性风险暴露和息差改善不及预期。
