古茗(01364.HK)2025年报点评
核心观点
古茗2025年业绩显著增长,收入129.1亿元(+46.9%),经调整净利润25.7亿元(+66.9%),归母净利润31.1亿元(+110.3%)。增长主要源于内生品类拓展,而非外卖补贴。公司门店扩张提速,全年净新增3,640家,总数达13,554家(+36.7%),低线市场占比提升至82%。单店日均GMV达7.8千元(+21.3%),咖啡品类快速放量推动同店增长。毛利率及利润率优化,经调整利润率提升至19.9%,经调整核心利润率达21.7%。公司积极回馈股东,建议派发0.50港元末期股息。
关键数据
- 收入与利润:2025年收入129.1亿元(+46.9%),经调整净利润25.7亿元(+66.9%),归母净利润31.1亿元(+110.3%)。
- 门店扩张:净新增门店3,640家,总数13,554家(+36.7%),低线市场占比82%,乡镇门店占比44%。
- 单店表现:日均GMV7.8千元(+21.3%),日均杯量456杯(+18.8%),咖啡杯量占比升至15%-20%。
- 利润率:毛利率33.0%(+2.4pct),经调整利润率19.9%(+2.4pct),经调整核心利润率21.7%(+3.7pct)。
- 股东回报:建议派发0.50港元末期股息,总额约11.89亿港元,年内第三次派息。
研究结论
公司内生增长潜力强劲,咖啡业务持续贡献增量,早餐品类具备同店提升潜力。上调26/27/28年归母净利润预测至32.9/41.9/51.5亿元。给予23倍PE,26年目标价36.01港元,维持“推荐”评级。
风险提示
门店扩张不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨、食品安全问题等。