核心观点
- 家电板块表现疲软：截至2026年3月27日，SW家电指数下跌7.18%，市盈率（TTM，剔除负值）为14.3倍，低于历史平均水平。主动权益基金对家电板块配置力度减弱，持仓市值占比环比下降0.17pct。
- 产品创新持续：尽管传统家电进入存量市场，但技术和情绪价值角度的产品创新依然不断。例如，泡泡玛特将发布IP小家电，大疆推出全景无人机DJI Avata 360，海尔发布家庭服务机器人等。
- 追觅发力国内清洁电器市场：追觅投入大量营销推广，市场份额明显改善，扫地机和洗地机线上零售份额分别升至17.6%/21.3%。清洁电器线上销售隔年比表现良好，2026年1-2月，扫地机/洗地机线上零售额同比分别-11.2%/ -4.2%，隔年比分别+53.1%/ +29.2%。
- 家空降幅收窄，热泵出口高增：2026年1-2月，家用空调内销1407万台，同比-3.5%，降幅收窄，延续弱复苏态势；出口1925万台，同比-3.5%，隔年比+26.3%。热泵出口保持高景气度，2026年1-2月出口额为36.1亿元，同比+33.8%。
- 中国彩电品牌全球化成效显著：TCL、海信全球电视出货量份额分别同比+0.7pct至14.8%/14.5%。中国品牌凭借Mini LED快速抢占全球份额，预计2026年全球Mini LED电视渗透率将快速提升至11%左右。
- 美国消费市场压力较大：美国电子产品和电器店零售销售额增速放缓，海尔智家美洲收入下半年出现小幅下滑。美国中央空调出货量同比下降，消费市场通胀压力依然偏大。
投资建议
- 推荐海外快速增长、格局相对较好的TCL电子H、绿联科技、海信视像。
- 推荐高分红率的美的集团、海尔智家。
- 推荐产业跨界的德业股份、兆驰股份、三花智控、儒竞科技。
风险提示
- 市场竞争风险
- 人民币升值风险
- 金属原材料价格上涨风险
