盈利能力超预期，全球化布局

科达利(002850.SZ) 盈利能力超预期，全球化布局 电力设备｜电池 2026年03月30日评级买 入评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入152.13亿元，同比增长26.46%；实现归母净利润17.64亿元，同比增长19.87%。 盈利能力超预期：2025年公司实现营业收入152.13亿元，同比增长26.46%；实现归母净利润17.64亿元，同比增长19.87%。单看第四季度，公司实现营业收入46.10亿 元，同比增 长34.10%， 环比增长16.45%；实现归母净利润5.79亿元，同比增长27.27%，环比增长39.50%。公司第四季度的盈利能力超市场预期，第四季度的毛利率和净利率分别达到25.00%和12.43%，环比改善较为明显，展现了公司盈利能力的较强韧性。 持续研发投入和技术创新：公司持续深化研发创新，2025年研发投入8.83亿元，同比增长达到38.04%，主要专注于动力电池精密结构件的安全性、可靠性、轻量化、高强度、高容量等多维度的持续研究与创新。公司研发轻质高倍率盖板，在增加盖板强度的同时减轻重量、降低内阻，满足高倍率充电要求，同时提升产品的可靠性；创新设计电芯盖板泄压结构，通过调控内部压力，强化电芯的热安全性能并延长循环寿命。 杨 鑫分 析师执业证书编号:S0530524050001yangxin13@hnchasing.com 相关报告 1科达利（002850.SZ）2025年三季报点评：利润稳健，战略聚焦人形机器人业务2025-11-22 全球布局，加强本地化配套能力：公司坚持全球化发展战略，持续优化海外产能布局与服务网络，构建贴近客户、快速响应需求的本地化供应体系，有效缩短交付半径，保障供应链安全稳定与高效运行。目前已在华东、华南、华中、东北、西北、西南等国内锂电池产业核心区域完成布局，并在德国、瑞典、匈牙利建立海外生产基地，美国、泰国项目正推进前期准备工作，形成17个全球生产网络（国内12个，欧洲3个，美国1个，泰国1个）。 投资建议：预计公司2026-2028年实现归母净利润24.36、29.34、35.41亿元，对应当前PE为20.07、16.66、13.81倍，公司是锂电结构件龙头企业，盈利能力韧性较强，我们继续看好公司未来的发展，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期；竞争加剧；政策风险；技术路线发生重大变 化。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438