九毛九发布2025年业绩公告，期内实现收入52.33亿元，同比-13.84%；归母净利润0.58亿元，同比+4.29%。店铺层面经营利润6.13亿元，同比-18.05%；核心经营利润1.38亿元，同比+2.63%。主要影响因素为太二模型店调改进度超预期及闭店带来的损失。
2025年餐厅数量644家，同比净减少163家。太二、九毛九自营门店顾客人均消费分别同增+4.23%/+3.64%。分业务看，太二/怂火锅/九毛九收入分别为37.20/7.82/4.27亿元，同比分别-15.70%/-12.62%/-21.90%。直营餐饮业务中，太二/九毛九/怂火锅收入占比分别为75%/16%/9%。公司推出全新品牌“潮那边”，实现收入38.7万元。外卖业务收入10.02亿元，占比提升近2pct至19%。
太二调改先行，成效显现，预计2025年同店销售额增速前低后高，2026年同店有望回正。怂火锅及九毛九调改积极，新菜品及装修风格反馈良好，建议关注2026H2同店变化。
盈利预测调整：2026-2027年归母净利润预测至1.82/2.43亿元，同比增长213%/33%，新增2028年预测3.00亿元，同比23%。对应PE11x、9x、7x，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、食品安全、行业竞争加剧。
