铜专题报告：战争背后的逻辑—铜

第一部分概要 邮箱 美伊战争爆发以后，铜价因地缘政治风险的不确定性剧烈波动，最低跌至11700美元/吨。1990年以后爆发的7次战争，其中5次与石油主产国有关，回顾历史我们发现战争本身对铜价的影响多为短期脉冲式扰动，宏观经济走向与供需基本面才是决定长期趋势的关键。当市场处于高通胀的情况下，那么战争爆发初期市场会先走通胀逻辑，铜价跟随原油走高，当市场切换到衰退预期后，铜价会先于原油价格下跌。而在通胀水平处于相对正常的区间时，战争爆发初期市场通常会因地缘政治风险增加，原油价格上涨，铜价下跌，战争本身的影响边际下降后，铜价涨跌就会回归到宏观和基本面本身。 短期来看，美国寻求谈判解决，缓解了市场对长期战争引发加息衰退的担忧，但目前美国的谈判条件较为苛刻，双方进入谈判博弈阶段，宏观情绪切换较快，可能不会出现单边上涨行情，铜价或进入“以时间换空间”的震荡整理阶段。长期我们认为，铜基本面依然健康，铜矿供应紧张，AI和战略储备需求增加，上涨趋势不变。 银河期货 铜专题报告 第一部分战争对铜的影响 铜专题报告 铜专题报告 第二部分铜供需情况 铜专题报告 第三部分策略建议 铜专题报告 免责声明 银河期货版权所有并保留一切权利。 银河期货有限公司/大宗商品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799 第8页共8页