2025年公司业绩稳健增长，实现收入60.11亿元（同比+2.05%），归母净利润8.21亿元（+5.02%），毛利率26.03%（+1.03pct），净利率13.6%（+0.35pct）。动保板块收入增长显著，达24.92亿元（+15.35%），毛利率23.19%（+5.46pct），氟苯尼考和盐酸多西环素出货量分别突破4000吨和3000吨，高速增长。公司研发投入保持高位，研发费用率3.49%，盐酸多西环素获欧盟CEP证书，氟苯尼考等6个原料药品种获国内上市批文。鉴于动保原料药竞争格局逐步出清，价格有望上涨，下调2026-2027年盈利预测至10.6/12.91亿元，新增2028年预测14.67亿元，当前股价对应PE为14.2/11.6/10.2倍，维持“买入”评级。风险提示包括行业政策变化、汇率波动、原材料价格波动等。
