方正中期期货有色金属日度策略

摘要 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 霍尔木兹海峡上周仍未通航，美股纳斯达克创美伊开战以来最大单日跌幅，美债利率也创出年内新高，宏观层面压制铜反弹空间，但金银价格的回升对铜价形成一定提振。中长期来看油价的上涨推升了未来的通胀预期，铜作为对通胀最为敏感的大宗商品之一，价格中枢有望受此提振上移。全球铜精矿供给当前仍偏紧张，但国内冶炼厂开工暂未受到明显约束，且新投产冶炼厂有增产。近期下游需求开始呈现旺季特征，铜价的下跌进一步刺激了下游需求的释放， 截至3月中旬电解铜杆开工率已接近或超过去年同期水平。受国网集中交货影响，4月电力领域仍将为铜材企业订单提供核心支撑。受终端项目复工缓慢以及房地产行业拖累，工程类订单表现依旧乏力，其余各领域订单表现相对均衡。上半年国内冶炼厂集中检修窗口在3-5月，实质性影响预计从4月开始显现。全球库存年初以来持续累库，美国市场虹吸效应减弱，但国内已开始出现库存拐点，4月有望进入去库周期。随着金银价格的企稳回升，铜下游消费逐步进入旺季，下游买保机会正在凸显。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 【交易策略】市场短期恐慌情绪充分释放，金银止跌回升。铜需求端已出现改善的迹象，产业端刚性需求对现货价格有支撑，铜中长期上行逻辑未改，随着金银市场后续可能出现的止跌回升，铜价有望收复前期跌幅。下游需求端建议积极在远月进行买入套期保值的操作，期权策略上可考虑买入轻度虚值的看涨期权合约，或构建买入跨式策略以做多波动率。沪铜主力合约短期下方支撑区间预计在92000-93000元/吨，上方压力区间预计在99000-100000元/吨。 成文时间：2026年03月30日星期一 锌： 地缘形势延续波动变化，而能源持续高位，通胀压力继续回升，锌价偏强波动回升，进口矿TC因澳大利亚天气扰动继续下滑，海外矿山扰动有所增加，二季度进口矿指导价较一季度显著下行，显现外矿端收紧，国产矿TC继续持平，4月加工费预期上行受阻，此前价格显著下行后，现货低采，现货库存近期延续降库不过略和缓，下游开工变动分化，近期现货购销延续按需采购。锌价重心上移，上方附近暂关注24000-24200附近，下方关注22400-22600附近，关注走势，期货短线继续关注地缘形势、通胀预期、以及经济增长预期变化等，此外关注需求端进一步跟进情况。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 中东铝产能再受扰动，但美指走强压制有色盘面，建议逢低适量买入为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格继续上涨，盘面暂时震荡整理，建议暂时观望或偏空思路为主，上方压力区间3200-3500，下方支撑区间2600-2800，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金与铝共振依然较强，建议偏多思路为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 期货研究院 锡： 盘面持续反弹，资金呈小幅流入态势。建议暂时观望或短多思路为主，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间380000-400000，下方支撑区间300000-320000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 地缘形势反复，有色多有回升，铅震荡略回升，原再生铅供应增加，进口原料增加，废料供应受收购价下调惜售显现，再生铅成本支撑仍存，而下游出口累计略降，2月同比改善，最新一期现货库存呈小幅降库，现货需求仍以按需采购为主，供增需淡，4月需求预期一般而再生铅检修波动可能性仍存。铅震荡延续，上方压力继续关注16800-17000，下方支撑继续关注16200-16400附近，短线或仍会有调整，宏观冲击转弱后仍可考虑逢低偏多，关注进一步需求修复节奏以及库存变动。 镍及不锈钢： 伊朗地缘形势波动，但持续上行能源成本之下，通胀预期回升，有色多有不同程度上涨，印尼镍暴利税延迟实施，出口税暂未公布细节，继续关注宏微观共振合力方向，4月上半月印尼镍基准价略有回落，而菲律宾镍矿则因能源成本上升而回升。沪镍跟随有色整体重心波动回升，阶段上方压力暂关注13.8-14万元，下方暂关注13-13.2万元附近支撑，关注美元走势及市场风险偏好变化，宏观情绪若缓和，仍可考虑逢低偏多，波段操作，对于印尼的征税信息，后续要关注实施细则所带来的实际成本推升强度。伊朗地缘形势不确定性延续，而能源成本高企，通胀压力升温，印尼延迟对镍开征暴利税，印尼配额目前获批1.5亿吨仍在进行中，伊朗地缘导致印度不锈钢运营有影响，叠加能源成本提振海外电费高企，铬资源价格显著上行，菲律宾也受能源影响矿端成本上升，成本支撑继续偏强，不锈钢3月排产显著回升300系与去年同期相近，但是近期到货集中需求偏淡，现货库存显现累库。不锈钢回调，下方暂关注13800-14000附近支撑，上方继续关注14500-15000压力，镍/不锈钢波动短线整理，后续仍可择机逢低偏多。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色近期走势呈现自低位的修复波动回升。伊朗地缘局势依然主导资本市场情绪，更多油气设施处于风险之下，市场开始正视这可能不是一场很快能结束的冲突。金融市场可能正在逼近一个关键拐点。投资者核心关注点正在从能源价格飙升引发的短期通胀恐慌，迅速转向对长期经济增长停滞甚至衰退的深层担忧。随着干预油价的口头言论逐渐失效，以及美国财政发债压力的隐现，面对不断攀升的能源成本，华尔街正被迫重新评估风险资产的估值框架和宏观经济的潜在下行风险。这种逻辑切换，对有色金属的影响可能是分阶段的，未来一段时间内，高企油价对有色金属料显现分阶段影响：油价上涨-通胀上行-实物资产对冲通胀-美元走弱（暂时未现）-有色金属价格上涨；油价继续上涨，经济增长负反馈，有色下跌。后续市场的主要关注点，将会是对地缘冲突，海峡封锁持续时间的评估和变化，短期，影响小，反弹强，中长期，对经济负面影响则会加深，市场向滞胀甚至通胀方向交易的倾向会增强。 地缘形势继续复杂，但当前来看，持续的能源运行所带来成本抬升支持和直接的供应收缩，对有色品种支持效应有所显现。也门胡塞武装“参战”、称打击以色列“重要军事目标”，“第二大能源要道”曼德海峡遭袭风险骤增。报道称五角大楼正策划“为期数周地面行动”，“的黎波里”号两栖攻击舰和3500名士兵抵达中东战区。中东两大铝业巨头遇袭，其中阿联酋环球铝业未披露是否停产，全球6%产能告急，花旗称铝价或涨至4000美元/吨。 通胀预期显著升温。美国消费者通胀预期创近一年来最大升幅。欧洲央行官员：伊朗战争若拖至六月，加息或将难以回避。 本周关注：地缘方面，全球市场继续紧盯中东局势，G7将讨论释放战略油储。宏观层面，中国3月官方PMI与美国3月非农将发布。中国官方PMI、欧元区制造业PMI终值、美国ISM制造业PMI、美国ADP就业、美国非农就业数据等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可 何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。