2026年4月金股

证券分析师：张冬冬 分析师登记编号：S1190522040001 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 2026年4月金股基本面逻辑： 交运——锦江航运（601083）：1、25净利润大幅增长；2、26Q1预估业绩稳健；3、50%分红比例，有望继续维持；4、26年3月官宣继续造船4艘，扩产能。 银行——杭州银行（600926）：公司深耕长三角优质区域，受益于浙江经济活力及产业结构优势，对公与小微业务形成差异化竞争力。近年来信贷保持双位数扩张，资产质量长期处于行业领先水平（不良率约0.76%、拨备覆盖率超500%），风险抵御能力强。在负债端成本优化及资产端结构调整下，息差韧性优于同业，叠加规模扩张，推动利润维持10%+增长。新一轮战略周期（2026-2030）强调数智化与综合金融能力，打开中长期成长空间。当前PB约0.8-0.9倍，股息率4%+，估值具备安全边际与修复空间 电力设备——璞泰来（603659）:全球领先的锂电材料平台公司；负极、隔膜业务有望中长期边际向好；硅基负极、复合集流体、极片等新产品有望持续突破。 医药生物——司太立（603520）：产能扩充，释放在即，大规模产能扩张收尾，公司重心由“建设”转向“释放”。多因素共振，API业务毛利率改善可期，1、碘价有望随供应商扩产而下降；2、产能利用率的提升有望带动公司毛利率及净利率提升；3、降本增效持续进行，碘回收取得阶段性成效。公司前瞻性产能布局将承接造影剂新增需求，市占率有望提升，公司造影剂制剂对原料药的需求将快速增长，从全球市场来看，造影剂原料药法规市场主流供应商的产能已经满负荷运转，并且没有新增扩产计划。制剂方面，1、集采助力光脚产品快速放量，筑牢国内制剂基本盘；2、爱尔兰IMAX平台+上海制剂工厂有望发挥协同效应，助力海外制剂业务快速增长；3、产能利用 率提升将有效降低生产成本，改善制剂盈利水平。 医药生物——康诺亚（2162.HK）：1、康诺亚NewCo合作企业Ouro Medicines被吉利德以最高21.75亿美元收购，其中康诺亚获得约2.5亿美元首付款和最高约7000万美元的里程碑付款，总收入可达3.2亿美元。此次交易不仅为康诺亚带来了可观的现金流，更重要的是，它成功验证了中国创新药企NewCo模式的可行性，即通过设立新公司与MNC合作，实现早期资产的全球价值兑现。这一模式的成功跑通，将使得市场对康诺亚及其他具备类似BD潜力的创新药企的估值逻辑进行重估，认为其资产价值有望持续兑现。2、康诺亚的司普奇拜单抗在2025年实现销售额3.15亿元，并有望在2026年实现7.5亿元的销售额。其三大适应症（AD、CRSwNP、SAR）均已纳入医保，且价格降幅温和，其中AD相比竞品达必妥具有价格竞争力。医保加持下，该产品已快速进入1500+医院和650+药店，且自动注射笔的获批进一步提升了给药便捷性。此外，青少年AD适应症已报产，PN适应症有望在2026年上半年报产，儿童ADIII期正在入组，适应症的持续拓展将进一步推高销售天花板。 化工——云天化（600096）：1、公司拥有近8亿吨磷矿储量，年开采能力1450万吨，可实现完全自给。公司参股35%的聚磷新材取得镇雄县碗厂磷矿采矿权，该矿产资源量高达24.38亿吨，为公司远期发展提供了坚实的资源保障。在磷矿资源战略价值日益凸显、供给持续偏紧的背景下，公司资源优势将愈发显著。2、但公司凭借磷矿自给、战略采购及库存优势，有效对冲了部分成本上涨。同时，受益于国际市场高景气及国内保供稳价政策下的价格支撑，磷肥业务仍维持了36.06%的高毛利率，盈利能力强韧。3、公司依托磷化工产业链优势，积极向下游高附加值新材料领域延伸，磷酸铁、饲料级磷酸钙盐、聚甲醛发展良好。 家电——TCL电子（1070.HK）：1、高端化：公司于2026年1月与索尼签署备忘录，成立合资公司承接其全球电视及家庭音响业务，TCL持股51%、索尼49%，预计2027年4月正式运营。此举不仅使公司获得“BRAVIA”品牌授权与索尼顶尖画质调校技术（如XR认知芯片），更打通了在欧美高端市场的销售渠道，显著补足品牌溢价的同时主推高端化进程。2、业绩端：根据公司发布的盈喜预告，2025年度的经调整归母净利润预计约在23.3-25.7亿港元之间，同比增长约45%-60%，有望超额完成之前发布的股权激励考核目标；主要得益于公司大尺寸显示业务持续保持市场领先地位且中高端化成效显著，互联网业务维持高盈利水平，以及光伏、AI硬件等创新业务规模持续扩张。 农林牧渔——苏垦农发（601952）：1、2025年业绩受粮价下跌影响有所下滑，但业绩确定，没有雷。全年实现净利润5.54亿元，其中单4季度预估净利润2.5亿元，同比略减，减幅较前三季度明显缩窄；2、粮食涨价和稳增长逻辑：1）粮食涨价：年初至今，国内小麦、粳稻和玉米价格小幅上涨。预计上半年仍将保持上涨趋势，核心动力来自：第一，全球流动性宽松叠加谷物库存周期向底部靠拢，粮价上涨动力强，或传导至国内；第二，国内粮食市场下有政策托底，向上有生猪高存栏和粮食需求旺的拉动；2）公司积极参与土地流转，预计未来三年每年可增加5万亩耕地面积，土地资源总量保持稳步增长。 电子——华峰测控（688200）：受益AI持续发展，算力相关IC及服务器电源类ic、存储类ic持续高景气，带动封测厂大幅扩产。国内模拟ic设计厂商基于快速迭代需求，自建测试产能为行业带来增量需求。公司作为模拟ic测试机国内龙头，受益AI电源类ic高景气，同时布局数字类测试机，有望实现突破放量，进入广阔市场高速发展。 国防军工——智明达（688636）：公司是国内重点领域嵌入式计算机行业的领先企业，基于客户需求为国内重点领域客户提供嵌入式计算机相关的定制方案、产品与服务。随着国防信息化建设的加速推进，重点领域装备的信息化、智能化程度将不断提升，而嵌入式计算机作为高科技装备的智能核心，必将迎来需求快速增长的重大发展机遇期。 风险提示：美联储紧缩超预期；行业景气度下行超预期；地缘冲突。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。