交运——锦江航运（601083）
- 业绩表现：2025年净利润大幅增长，2026年Q1预估业绩稳健。
- 分红政策：50%分红比例，有望继续维持。
- 产能扩张：2026年3月官宣继续造船4艘，扩产能。
银行——杭州银行（600926）
- 区域优势：深耕长三角优质区域，受益于浙江经济活力及产业结构优势。
- 业务竞争力：对公与小微业务形成差异化竞争力。
- 信贷扩张：近年来信贷保持双位数扩张，不良率约0.76%，拨备覆盖率超500%。
- 息差韧性：负债端成本优化及资产端结构调整，息差韧性优于同业。
- 战略周期：新一轮战略周期（2026-2030）强调数智化与综合金融能力，打开中长期成长空间。
- 估值：当前PB约0.8-0.9倍，股息率4%+。
电力设备——璞泰来（603659）
- 业务定位：全球领先的锂电材料平台公司。
- 业务前景：负极、隔膜业务有望中长期边际向好。
- 新产品突破：硅基负极、复合集流体、极片等新产品有望持续突破。
医药生物——司太立（603520）
- 产能释放：大规模产能扩张收尾，公司重心由“建设”转向“释放”。
- 毛利率改善：多因素共振，API业务毛利率改善可期。
- 碘价有望随供应商扩产而下降。
- 产能利用率提升带动毛利率及净利率提升。
- 降本增效持续进行，碘回收取得阶段性成效。
- 市场占有率：前瞻性产能布局将承接造影剂新增需求，市占率有望提升。
- 制剂业务：
- 集采助力光脚产品快速放量，筑牢国内制剂基本盘。
- 爱尔兰IMAX平台+上海制剂工厂协同效应，助力海外制剂业务快速增长。
- 产能利用率提升，EPS预测2026年0.39元，2027年0.77元。
医药生物——康诺亚（2162.HK）
- NewCo合作：OuroMedicines被吉利德收购，康诺亚获得约2.5亿美元首付款和最高约7000万美元的里程碑付款，总收入可达3.2亿美元。
- 司普奇拜单抗：
- 2025年销售额3.15亿元，2026年有望实现7.5亿元。
- 三大适应症纳入医保，价格降幅温和，价格竞争力强。
- 已进入1500+医院和650+药店，自动注射笔获批提升给药便捷性。
- 青少年AD适应症已报产，PN适应症有望2026年上半年报产，儿童ADIII期正在入组。
化工——云天化（600096）
- 资源优势：拥有近8亿吨磷矿储量，年开采能力1450万吨，可实现完全自给。
- 远期资源：参股35%的聚磷新材取得镇雄县碗厂磷矿采矿权，资源量高达24.38亿吨。
- 成本控制：磷矿自给、战略采购及库存优势，有效对冲成本上涨。
- 盈利能力：磷肥业务毛利率仍维持36.06%，盈利能力强韧。
- 业务延伸：积极向下游高附加值新材料领域延伸，磷酸铁、饲料级磷酸钙盐、聚甲醛发展良好。
家电——TCL电子（1070.HK）
- 高端化：与索尼成立合资公司承接全球电视及家庭音响业务，TCL持股51%。
- 品牌与技术：获得“BRAVIA”品牌授权与索尼顶尖画质调校技术。
- 业绩表现：2025年度经调整归母净利润预计约23.3-25.7亿港元，同比增长45%-60%。
- 业务增长：大尺寸显示业务持续领先，中高端化成效显著，互联网业务维持高盈利水平，光伏、AI硬件等创新业务规模持续扩张。
农林牧渔——苏垦农发（601952）
- 业绩表现：2025年净利润5.54亿元，单4季度预估净利润2.5亿元，同比略减。
- 粮食涨价逻辑：
- 全球流动性宽松叠加谷物库存周期向底部靠拢，粮价上涨动力强。
- 国内粮食市场下有政策托底，向上有生猪高存栏和粮食需求旺的拉动。
- 土地资源：积极参与土地流转，未来三年每年可增加5万亩耕地面积。
电子——华峰测控（688200）
- 业务受益：AI持续发展，算力相关IC及服务器电源类IC、存储类IC持续高景气。
- 测试机需求：国内模拟IC设计厂商自建测试产能为行业带来增量需求。
- 公司优势：模拟IC测试机国内龙头，受益AI电源类IC高景气，同时布局数字类测试机，有望实现突破放量。
国防军工——智明达（688636）
- 业务定位：国内重点领域嵌入式计算机行业的领先企业。
- 客户需求：基于客户需求为国内重点领域客户提供嵌入式计算机相关的定制方案、产品与服务。
- 发展机遇：国防信息化建设加速推进，重点领域装备的信息化、智能化程度将不断提升，嵌入式计算机需求快速增长。
