- 核心观点：2025年浙商银行营收和净利润均出现下降，主要受非息收入大幅下降拖累，净利息收入有所改善，但资产质量仍承压。
- 关键数据：
- 营收：625.1亿元，同比下降7.6%。
- 净利润：129.3亿元，同比下降14.8%。
- 利息净收入：同比下降1.5%，较2024年改善。
- 非息收入：受公允价值变动大幅亏损影响，同比下降21%。
- 成本收入比：32.1%，同比提升1.8个百分点。
- 资产总额：3.48万亿元，同比增长4.7%。
- 贷款总额：1.92万亿元，同比增长3.9%。
- 存款总额：2.04万亿元，同比增长6.3%。
- 不良率：1.36%，较年初下降1bp。
- 个人贷款不良率：2.45%，较年初提升67bps。
- 拨备覆盖率：155.4%，较年初下降23.3个百分点。
- 研究结论：
- 非息收入大幅下降拖累营收，净利息收入改善。
- 信贷扩张降速，净息差继续下行。
- 零售资产质量依然承压，拨备覆盖率回落。
- 下调2026-2028年归母净利润预测至132/136/142亿元，对应同比增速为1.8%/3.3%/4.2%。
- 维持“中性”评级。
- 风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。
