- 核心观点：公司2025年业绩超预期，AI与储能业务驱动增长。三大板块协同增长，“储能+超充+EMS”系统成为新看点。
- 业绩表现：
- 2025年全年实现营业收入48.33亿元（+22.90%），归母净利润9.36亿元（+46.02%），扣非净利润8.69亿元（+60.67%），经营性现金流净额5.96亿元（-20.32%）。
- 2025Q4实现营业收入13.36亿元（+18.46%），归母净利润2.02亿元（+103.19%），扣非净利润1.51亿元（+55.49%），经营性现金流净额3.93亿元（+35.33%）。
- 业务板块：
- 维修智能终端：实现营业收入29.80亿元，同比增长15.83%。其中，汽车综合诊断产品收入13.92亿元（+9.83%），TPMS系列产品收入10.07亿元（+42.73%），ADAS标定产品收入3.81亿元（-2.36%）。
- AI及软件相关服务：实现收入5.52亿元，同比增长22.85%。
- 能源智能中枢：实现收入12.42亿元，同比增长43.83%，竞争力跃升全球头部。推出MaxiCharger DS600L全液冷超充及AI智能员工矩阵，取得ISO/IEC 42001人工智能管理体系认证。与多家美国州立及区域电力公司达成合作，已开工打造6个储能+超充标杆项目。
- 财务指标：
- 毛利率提升至56.07%（+0.76pct），主要受能源智能中枢业务和AI及软件业务拉动。
- 期间费用率下降至35.76%（-3.42pct），其中销售费用率下降2.33pct，研发费用率与去年持平（16.03%）。
- 未来规划：
- 多场景闭环，目标实现“硬件入口+软件授权+AI Token调用收费”的平台化模式。
- 强化Hub平台的生态能力，支持用户自由接入并集群化管理具身机器人。
- 持续强化AIP平台，赋能客户构建更多面向垂域场景的AI Agent矩阵。
- 推进token使用量的持续性收费模式，提升相关Agents应用的收费及盈利能力。
- 投资建议：
- 预计公司2026-2028年实现营收分别为59.36/71.79/85.87亿元，同比增长22.8%、20.9%、19.6%；归母净利润分别为11.67 /14.27/16.87亿元，同比增长24.7%、22.3%、18.2%；EPS分别为1.74/2.13/2.52元。
- 当前股价对应2025-2027年PE为18.31/14.97/12.67倍，维持“推荐”评级。
- 风险提示：海外需求不及预期、市场竞争加剧、贸易政策不确定。
