核心观点与关键数据
- 业绩表现：2025年公司业绩稳健增长，营收同比增长14.32%至4.08亿元，归母净利润同比增长7.26%至0.83亿元，扣非归母净利润同比增长11.35%至0.81亿元。销售毛利率下降3.34pct至52.72%，销售净利率下降1.30 pct至20.36%。费用端管控成效显著，销售/管理/财务/研发费用率同比分别-0.23/-2.78/0.26/-0.02pct。
- 业务结构：智能监测终端为公司核心支柱业务，2025年实现营业收入3.17亿元，同比+10.08%，占总营收的77.65%。安全监测物联网解决方案及服务实现营业收入0.91亿元，同比大幅+31.59%，占总营收的22.27%。
- 市场需求：公司新签订单延续同比增长态势，抽水蓄能电站、核电站、桥梁、公路、边坡监测及油气储运等细分领域表现突出。
政策与行业机遇
- 能源领域：公司重点关注西南水电基地开发、抽水蓄能电站建设以及核电站安全监测，在常规水电、抽水蓄能和核电站监测领域具备成熟技术体系和竞争优势。
- 水利领域：国家水网和防洪安全体系建设持续推进，江河治理、水利枢纽、输调水工程、水文水资源与智慧水利建设需求稳步释放。
- 交通领域：交通运输部要求跨江跨海桥梁全面建立健康监测系统，公司机器视觉变形监测系统、无线测振终端已在国家重点铁路项目及多省交通基础设施轻量化健康监测项目中应用。
- 其他领域：公司在清洁能源、新型储能、风电光伏及油气储运等方向亦具备较好的成长空间，海上风电和油气储运技术已适配高湿、高盐等海洋环境，并覆盖管道应变监测、泄漏预警及地质灾害防控等关键环节。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测：预计2026~2028年归母净利润为0.94/1.09/1.25亿元，对应最新PE为35/30/26倍。
- 投资建议：维持“买入”评级，公司受益于能源、水利、交通三大基建数字化与安全监测长期需求。
风险提示
- 研发进度不及预期；市场开拓不及预期；毛利率下滑风险。
