晨光电机新股覆盖研究
投资要点
- 公司概况：晨光电机专业从事微特电机的研发、生产和销售，主要应用于清洁电器领域，产品包括交流串激电机、直流无刷电机、直流有刷电机。
- 市场地位：公司是我国清洁电器微特电机行业代表性企业之一，产品体系全面，创新设计能力强，与众多国内外知名清洁电器品牌形成长期稳定的业务关系。
- 财务表现：2023-2025年，公司营业收入分别为7.12亿元、8.27亿元、9.20亿元，YoY增速分别为43.91%、16.05%、11.30%；归母净利润分别为0.99亿元、0.79亿元、0.93亿元，YoY增速分别为70.46%、-20.84%、18.90%。
- 投资亮点：
- 清洁电器领域优势：产品性能优异，市场占有率较高，国内市场仍有较大成长空间，海外业务亦有望扩容。
- 扫地机器人市场布局：已成为扫地机器人基站电机细分领域的后起之秀，并积极推进扫地机器人主吸力电机新项目的落地，有望成为新的业务增长点。
行业情况
- 微特电机行业：全球市场规模持续扩张，预计2029年将达到664.12亿美元，YoY复合增长率为5.76%。中国是全球最大的微特电机生产国，但高端电机技术附加值和品牌影响力有待提升。
- 清洁电器行业：全球家用吸尘器市场规模稳步上升，预计2029年将达到382.84亿美元。中国吸尘器产量占全球销量80%以上，但以OEM/ODM代工为主，产品主要用于出口。
公司亮点
- 清洁电器领域：
- 产品体系全面，创新设计能力强。
- 具备关键零部件的自研自产能力。
- 产品性能优异，市场占有率较高。
- 国内市场仍有较大成长空间，海外业务亦有望扩容。
- 扫地机器人市场：
- 已成为扫地机器人基站电机细分领域的后起之秀。
- 推进扫地机器人主吸力电机新项目的落地，有望成为新的业务增长点。
募投项目
- 高速电机、控制系统及电池包扩能建设项目：扩大公司微特电机产品生产能力。
- 研发中心建设项目：保持产品核心竞争力，实现技术升级和产品迭代更新。
同行业上市公司对比
- 可比公司平均营业收入为17.12亿元，平均PE-2024年为66.30倍，平均销售毛利率为21.94%。
- 晨光电机营收规模及销售毛利率暂未及可比公司平均。
风险提示
- 技术研发及新产品创新风险。
- 下游行业集中风险。
- 经营业绩下滑风险。
- 原材料价格波动风险。
- 下游行业向上整合产业链风险。
- 国际局势变化的风险。
- 实际控制人不当控制风险等。
投资评级
