新股覆盖研究：晨光电机

晨光电机新股覆盖研究报告

投资要点

• 公司概况：晨光电机专业从事微特电机的研发、生产和销售，主要应用于清洁电器领域，产品包括交流串激电机、直流无刷电机、直流有刷电机。
• 市场地位：公司是我国清洁电器微特电机行业代表性企业之一，产品广泛应用于必胜、鲨客、惠而浦等国内外知名品牌，2024年清洁电器主吸力电机全球市占率达16.39%。
• 产品优势：公司产品体系全面，创新设计能力强，关键零部件自研自产，产品性能优异。
• 未来发展：中国大陆吸尘器市场渗透率较低，国内市场潜力较大；公司积极布局海外市场，并在扫地机器人领域取得进展，已成为扫地机器人基站电机细分领域的核心供应商。

行业情况

• 微特电机行业：全球市场规模持续扩张，预计2029年达664.12亿美元，年复合增长率5.76%；中国为全球最大生产国，但高端产品占比有待提升。
• 清洁电器行业：全球家用吸尘器市场规模稳步上升，预计2029年达382.84亿美元；中国吸尘器产量占全球80%以上，主要出口欧美等发达国家。

公司亮点

1. 清洁电器领域优势：产品体系全面，创新设计能力强，关键零部件自研自产，产品性能优异，与众多国内外知名品牌形成长期稳定合作。
2. 扫地机器人领域布局：已成为扫地机器人基站电机细分领域的核心供应商，2024年全球市占率达31.21%；积极推进扫地机器人主吸力电机新项目落地。

募投项目

• 高速电机、控制系统及电池包扩能建设项目：扩大微特电机产品生产能力。
• 研发中心建设项目：购置先进研发设备，引进专业人才，保持产品核心竞争力。

同行业上市公司对比

• 可比公司平均营业收入17.12亿元，平均PE-2024年66.30倍，平均销售毛利率21.94%；晨光电机营收规模及销售毛利率暂未及可比公司平均。

风险提示

• 技术研发及新产品创新风险、下游行业集中风险、经营业绩下滑风险、原材料价格波动风险等。

投资评级

• 公司投资评级：买入。
• 行业投资评级：领先大市。