- 纯碱市场分析：
- 价格走势：年初以来，纯碱主力合约在1200-1300元/吨区间运行，以波段行情为主。年初至2月中旬呈下行态势，主要受供应过剩逻辑影响；2月中旬后，因能源价格上涨和出口改善预期反弹。
- 供应端：2026年主要增量来自去年12月投产的应城新都70万吨联碱装置和远兴二期280万吨天然碱产能，年初以来新产能持续放量，产量上限持续提升。氨碱工艺利润变化不大，联碱工艺因氯化铵价格上涨利润回升，带动开工率提升。二季度新产能提负荷仍将推高产量上限，但或出现夏季检修前置情况，带来供给端扰动。
- 需求端：浮法玻璃方面，3月点火产线将在二季度出玻璃，沙河地区计划点火产线待定，高窑龄产线冷修概率低，整体在产日熔量下行空间有限，或将低位回升。光伏玻璃方面，一季度供应量稳中有降，3月下旬以来产线冷修加快，高库存和亏损压力倒逼减产，预计整体供应继续向下调节。轻碱需求受益于碳酸锂和味精等行业发展，延续景气态势，轻重碱需求分化。
- 出口端：主要出口东南亚、韩国等地，中东冲突影响有限，美国天然气价格平稳，出口提振效果有限，预计延续去年景气态势但难大幅增长。
- 库存：年初以来行业库存总量增长，厂家库存节后累积未有效去化，下游玻璃厂库存处于消化阶段，但整体库存压力较大。
- 研究结论：
- 纯碱处于行业扩能下行周期，“高供应、高库存”下仍处熊市格局，单边操作建议逢高布局SA合约空单，波动区间预计在1150-1300元/吨，以区间内逢高沽空为主。
- 二季度或出现夏季检修前置情况，带来供给端扰动，可把握时机布局远月合约空单。
- 风险提示：预期外供给扰动。
