核心观点与关键数据
自产业务快速增长，产品结构持续拓展
2025年公司自产业务营收10.88亿元，同比增长46.64%。瓷介电容器（8.72亿元，+46.70%）、滤波器（0.46亿元，+94.81%）和集成电路（1.04亿元，+7.98%）均实现增长。高可靠多层片式电容器等宇航领域产品通过关键技术突破和标准认证，进入商业航天合格供应商目录。公司推出硅电容、超小尺寸多层芯片电容器等新产品，围绕微组装技术发展趋势进行研发。
强化标准参编工作，新兴领域积极布局
公司参与编制国家标准5项、团体标准7项，并参与商业航天企业标准制定。在商业化航天领域取得突破，完成重点项目配套任务，获优秀供应商嘉奖，用户满意度提升。公司积极布局高端航天应用市场，与相关联盟单位加深合作，持续优化产品和业务结构。
盈利预测与投资评级
预计2026-2028年净利润分别为3.51亿元、4.51亿元、5.50亿元，EPS为1.52元、1.95元、2.38元，对应PE为33倍、26倍、21倍，维持“买入”评级。
风险提示
订单增长不及预期、产品价格波动风险。
财务指标预测
| 年度 | 营业收入（百万元） | 归母净利（百万元） | 摊薄EPS（元） | PE |
|------------|-------------------|-------------------|---------------|------|
| 2025A | 1,794 | 250 | 1.08 | 46.37 |
| 2026E | 2,060 | 351 | 1.52 | 33.01 |
| 2027E | 2,310 | 451 | 1.95 | 25.67 |
| 2028E | 2,610 | 550 | 2.38 | 21.06 |
资产负债表与利润表关键趋势
- 资产负债表：流动资产合计持续增长，货币资金相对稳定，应收和预付款项增加。负债合计稳步上升，但占资产比例可控。
- 利润表：毛利率（34.29%→51.69%）和销售净利率（10.31%→21.08%）显著提升，营业利润和净利润保持高速增长。
- 现金流量表：经营性现金流波动较大，但投资性现金流出减少，融资性现金流压力逐步缓解。
投资评级说明
- 行业评级：看好（预计未来6个月行业回报高于沪深300指数5%以上）。
- 公司评级：买入（预计未来6个月相对沪深300指数涨幅15%以上）。
