核心观点与关键数据
公司业务与业绩
深高速主要从事收费公路及大环保业务的投资、建设及经营管理。2025年报显示，公司实现营收92.64亿元（同比+0.2%），归母净利润11.49亿元（同比+0.38%），扣非后净利润12.24亿元（同比+4.66%），经营活动现金流46.24亿元。路费收入占比较高（55.31%），清洁能源及环保业务收入占比16.38%（主要来自有机垃圾处理、风电光伏等）。
公路业务
广深高速收费同比-2.1%，外环项目收费同比+3.8%，沿江项目收费同比+7.1%（主因沿江二期2024年6月30日开通）。
大环保业务
清洁能源发电装机容量约686MW（风电677MW，光伏9.4MW），有机垃圾处理项目累计处理量1432千吨，运营收入7.8亿元。大环保业务毛利润同比显著增长。
未来战略与投资评级
公司拟“继续做强公路主业，顺势做优清洁能源产业，有序培育战略性新兴产业”。给予“增持”评级，预计2026-2028年营收/归母净利润分别为102.99/14.81亿元、106.93/14.77亿元、110.48/15.83亿元。
财务指标
2025年毛利率30.30%，销售净利率12.41%；ROE/ROA分别为4.25%/1.71%。现金储备充足，2025年货币资金达51.53亿元。
风险提示
行业及政策风险、营运管理风险、资产减值损失超预期等。
