2026年4月动力煤月报：动力煤或震荡偏强

3月动力煤市场呈现“淡季不淡”的偏强特征，价格重心小幅上移。核心观点如下：

• 市场驱动因素：

  • 供给端：主产区生产稳步恢复，但受外煤高价影响，部分外贸转国内市场，供需平衡略有变化。
  • 需求端：电厂日耗在淡季仍处高位，受春节假期偏晚、部分地区阴雨天气抑制新能源出力等因素影响；非电需求（如化工、冶金）受地缘政治影响有所回暖。
  • 国际市场：美伊冲突推动国际能源价格走高，进口煤到岸成本增加，与内贸煤形成价格倒挂，削弱进口煤补充作用。

• 关键数据：

  • 全国原煤产量延续增长，三省区产量分化：陕西增加、山西偏缓、内蒙古稳增。
  • 动力煤进口量持续偏紧，3月进口市场“供需两弱、价格倒挂”。
  • 全社会用电量延续高增长，第三产业增长最突出。
  • 发电结构优化，清洁能源占比提升，但新能源发电增速放缓。
  • 非电行业用煤需求增长，煤化工板块边际增量明显。

• 4月展望：

  • 煤价或将进入偏强震荡状态，价格已处于相对高位，下游采购趋于谨慎。
  • 美伊冲突影响边际弱化，进口煤价差或有修复，大秦线检修可能限制铁路发运量。
  • 全球能源通胀预期及海外能源价格高企将持续提供成本支撑。
  • 市场进入多空因素博弈窗口期，单边上涨动力不足，大幅下跌可能性较小。

• 需重点关注：

  • 原油价格走势、印尼煤炭出口政策变化、非电需求及国内电厂补库节奏。