动力煤月报：动力煤或阶段性稳中偏强

动力煤月报 动力煤或阶段性稳中偏强 核 心 观 点 2月，国内动力煤价格小幅上涨。截至2月24日，CCTD秦皇岛港5500K动力煤价格报724元/吨，月环比上涨33元/吨。 供应端，2025年12月全国原煤产量4.37亿吨，同比降1.0%，但绝对产量依然较高。2月份，春节假期前，主产区煤矿停产放假范围继续扩大，国有大矿在安监趋严的背景下也维持谨慎生产，动力煤供应明显收缩，且节后临近全国两会重要会议，部分煤矿谨慎生产，春节后煤炭产量恢复偏缓。进口方面，12月我国进口煤及褐煤5860万吨，刷新去年最高单月进口量，同比增长11.9%。1~2月，我国主要外贸煤来源国印尼、蒙古、俄罗斯、澳大利亚等国进口量平稳，不过2月中旬起印尼RKAB扰动再现，印尼煤出口量收紧，引发沿海地区外煤采购担忧。 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2026年2月26日 需求端，12月，全社会用电量9080亿千瓦时，同比增2.8%；规上工业发电量8586.2亿千瓦时，同比增长0.1%。2月中下旬起，国内气温整体偏暖，且春节期间工商业用电下滑，电厂煤炭日耗进入年内低位。春节过后，虽然工业用电逐渐恢复，但居民生活用电高峰已过，季节性下滑的时间窗口临近，动力煤需求支撑弱化。 库存方面，截至2月24日，环渤海9港煤炭总库存2380万吨，月环比去库220.4万吨，较去年春节后库存偏少193.2万吨。 作者声明 整体来看，当下煤炭市场多空因素交织。虽然动力煤中长期宽松格局尚未彻底扭转，且3月电煤需求支撑将逐渐弱化，但部分下游企业或因大秦线春检以及印尼煤炭扰动而提前补库，给煤价带来一定支撑，3月动力煤价格预计维持窄幅运行，或呈震荡偏强走势。 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 第1章行情回顾...............................................................41.1价格回顾..................................................................41.2期现价差..................................................................5第2章影响价格因素分析......................................................52.1供应端...................................................................52.1.1产地情况...............................................................52.1.2进口量.................................................................62.2中间环节发运.............................................................72.2.1大秦线铁路..............................................................72.2.2环渤海港口.............................................................72.2.3海运情况...............................................................82.3需求端...................................................................92.3.1全社会用电量...........................................................92.3.2发电结构..............................................................102.3.3非电行业用煤需求......................................................11第三章结论.................................................................12 图表目录 图1秦皇岛港动力煤报价...........................................................4图2环渤海动力煤价格指数.........................................................4图3动力煤主力合约价格走势图.....................................................4图4动力煤基差走势图.............................................................5图5全国原煤产量：万吨...........................................................6图6山西原煤产量：万吨...........................................................6图7内蒙古原煤产量...............................................................6图8陕西原煤产量.................................................................6图9煤及褐煤进口量：万吨.........................................................7图10动力煤进口量：万吨..........................................................7图11大秦线铁路月度运量..........................................................7图12环渤海港煤炭铁路调入量......................................................8图13环渤海港煤炭吞吐量..........................................................8图14环渤海9港煤炭库存..........................................................8图15波罗的海干散货指数..........................................................9图16煤炭运价综合指数............................................................9图17全社会用电量...............................................................10图18第二产业用电量：亿千瓦时...................................................10图19第三产业用电量：亿千瓦时...................................................10图20火力发电量在总发电量占比...................................................11图21水力发电量在总发电量占比...................................................11图22风力发电量.................................................................11图23光伏发电量.................................................................11图24全国水泥产量...............................................................12图25全国粗钢产量...............................................................12图262024年1-12月份动力煤消耗划分.............................................12 第1章行情回顾 1.1价格回顾 2月 ， 国 内 动 力 煤 价 格 小 幅 上 涨 。 截 至2月24日 ，CCTD秦 皇 岛 港5500K动 力 煤价 格 报724元/吨，月 环 比上 涨33元/吨。整 体 来看，2月 中 下旬 动 力 煤市 场 呈现 供 需 两 弱 格局：一 方 面，主 产 区民 营 煤 矿 集 中休 假，市 场 煤供 应 收 紧，叠 加 外贸 煤 走 势 偏 强，对 煤 价形 成 支 撑；另 一 方面，春 节 期间 工 商 业 用 电需 求走 弱，同 时 国内 气 温 逐 渐 回暖，居 民 用电 需 求 面 临 季节 性 下 滑，也 制 约了 煤 价的 上 涨弹 性 。 国 际 市场，2月 国 际主 流 动 力 煤 价格 指 数 走 势 偏强，iFind数 据 显示，截至2月20日 当 周 ， 欧 洲ARA港 煤 炭 价 格 指 数 报95.88美 元/吨 ， 月 环 比 持 平 ， 较去 年 同 期 价 格 偏 低19.6%；纽卡斯尔NEWC6000指数报价117.4美 元/吨 ， 月 环 比上 涨6.14美 元/吨 ， 较 去 年 同 期 价 格 偏 高5.5%；南非理查德港RB指数报85.25美 元/吨，月 环 比持 平，较 去 年同 期 价 格 偏 低14.9%。2月 份，印 尼 煤炭 生 产 配额 的 影响 持 续 发 酵，其 国 内矿 商 以 保 障 长协 发 货 为 主，现 货 出口 较 为 谨 慎，亚太 部 分采 购 需 求 转 向澳 煤，并 推 升澳 煤 价 格，国 际 市场 货 源 紧 张 对国 内 煤 价 起到 一 定支 撑 作 用 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货 1.2期现价差 截 止到2月24日，郑 煤 主力 合 约 较 秦 皇岛 港 动 力煤5500大 卡 报价 偏高74.4元/吨 。 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货 第2章影响价格因素分析 2.1供应端 2.1.1产地情况 从 供 应端 来 看 ， 统 计局 数 据 显 示 ，2025年12月 全 国原 煤 产 量4.37亿 吨，虽 同 比 仍 下 降1.0%， 但 绝 对 产 量 已 达 到 年 内 高 位 。2025年 全 年 ， 全 国 原 煤 累计 产 量48.32亿 吨，累 计 同比 增 加1.2%。截