玉米、淀粉月报：政策端多源补充，玉米高位盘整

农产品研究所 政策端多源补充，玉米高位盘整 报告日期2026年03月27日 ➢3月以来，玉米主力2605合约短暂冲高至2443后回落盘整。尽管余粮持续下降，全国已不足2成；但市场价格略显疲态。因中储粮公开竞价持续加大投放市场，且进口玉米邀标拍卖，进口玉米回升；此外3月底政策稻谷将开拍，底价下调。美盘方面，美伊冲突下能源持续上涨提振美玉米燃料乙醇需求，支撑美盘；关注3月底美玉米种植意向报告，调减美玉米新季种植面积可能。国内需求上，养殖方面，猪价跌至历史极低水平，养殖亏损严重；规模厂能繁去化慢，生猪存栏再增。而蛋鸡养殖维持亏损，淘汰下滑，2月在产蛋鸡存栏回升。高存栏基数支撑饲料需求。深加工企业需求回暖，因淀粉价格上涨，淀粉加工盈利，企业开机率回升；酒精企业亏损收窄，开机率回升。 陈春雷 Tel：025-52278449Email:chenchunlei@ftol.com.cn从业资格号:F3032143投资咨询证号：Z0014352 目录 一、玉米期现盘整走势.....................................................................................................................3二、余粮不足2成，拍卖、竞价补充.............................................................................................3三、政策稻谷开拍，进口持续回升.................................................................................................5四、美伊冲突提振美盘，美新作种植面积或减.............................................................................7五、需求偏强 .....................................................................................................................................7（1）高存栏支撑饲用需求，亏损加剧或加速产能去化.......................................................7（2）深加工企业需求回暖.......................................................................................................9六、总结与展望...............................................................................................................................11 一、玉米期现盘整走势 3月以来玉米主力2605合约短暂快速冲高至2443后回落，在2360至2420区间附近展开盘整走势。一方面，美伊冲突下能源强劲上涨对国内玉米市场传导影响不足；另一方面，玉米价格上方受政策端多因素限制。从技术形态看，玉米主力合约日线级别短线形成死叉，短期存调整可能。国内玉米现货价格稳中小涨，其中鲅鱼圈玉米平舱价由月初的2385元/吨涨至2400元/吨，涨15元/吨；广州玉米到港价则由2510元/吨涨至2530元/吨，涨20元/吨。基差上下波动，整体震荡走强，期货小幅贴水。 数据来源：博易大师、弘业期货金融研究院 二、余粮不足2成，拍卖、竞价补充 农户余粮逐渐见底，销售转慢。据钢联：截至3月26日，全国新粮销售进度为8.1成，同比慢6%；其中东北为8.2成，同比慢5%；华北为7.6成，同比慢9%；西北为8.7成，同比慢5%。随天气转暖，粮源加速向中下游转移，主体持粮待涨能力增强。不过中储粮持续公开竞价补充市场，3月初至3月26日累计投放46.9万吨，成交38.2万吨，成交率81.4%；3月中旬后成交率明显回落。此外进口玉米邀标拍卖也补充市场。 中下游企业库存回升。据钢联数据：截至3月27日，深加工企业玉米库存为406.3万吨，较月初增长18.2%。饲料企业库存为31.57天，较月初增加1.32天。港口库存不一，北港开始累库，南港库存下降。据钢联数据：截至3月20日，北方四港玉米库存为254.1万吨，较月初增长30.2%；周度下海量为63.5万吨，位于高位。广东港内贸玉米库存为23.4万吨，较月初下降55%；外贸库存为14.7万吨，较月初下降15%。购销活跃，反应下游需求较强。 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 三、政策稻谷开拍，进口持续回升 随小麦价格上涨，国内玉米价格迟缓，麦玉价差再次拉开，当前麦玉价差在140元/吨左右，替代缺乏优势。关注小麦因播种延迟减产可能，收获期或受干旱影响。不过3月底政策稻谷将开拍，首批投放60万吨，底价有所下调。替代品价格一定程度压制玉米价格上限。 国内谷物进口多明显回升，据海关总署：2026年1-2月国内累计进口玉米54.5万吨，同比增加207.9%；进口大麦215.6万吨，同比增加27.4%；进口高粱27.2万吨，同比下降73.1%；进口小麦127.5万吨，同比增长1285.9%。随国内玉米余粮逐渐消耗，后期进口玉米或继续增加。 数据来源：wind、弘业期货金融研究院 数据来源：海关总署、弘业期货金融研究院 数据来源：海关总署、弘业期货金融研究院 四、美伊冲突提振美盘，美新作种植面积或减 2月底至3月，美伊冲突发生且局势愈演愈烈，能源价格持续飙升，霍尔木兹海峡封闭等影响下，化肥、物流等涨价，且燃料乙醇需求或增，提振美盘玉米震荡反弹。美玉米新作将迎来种植期，此前美国农业部在年度展望论坛上发布的报告称，2026年美国玉米种植面积为9400万英亩，同比下降4.9%；3月底美农种植意向报告将公布，关注美玉米新作种植面积减少可能。 五、需求偏强 （1）高存栏支撑饲用需求，亏损加剧或加速产能去化 3月生猪价格持续走低，跌至历史极低，全国生猪均价由5.4元/斤跌至4.82元/斤。一方面是猪价跌至历史低位，另一方面是饲料原料豆粕、玉米价格持续上涨；生猪养殖亏损严重。据wind：截至3月27日，外购仔猪养殖利润为-189.87元/头，亏损持续扩大；自繁自养利润为-344.24元/头，亏损严重加剧。相关部门3月19日再次召开相关会议，要求各家猪企汇报全年生产目标，并做好减产承诺，并调减年度出栏量；能繁母猪存栏目标有望进一步下调至3650万头。不过从规模厂情况来看，能繁产能去化偏慢，2月存栏为502.04万头，环比微降，老猪淘汰为11.55万头，环比微增；仔猪出生量环比上升，销量下滑，反应补栏趋于谨慎；而商品猪存栏为3732.05万头，再次环比上升。短期产能快速调减较难实现。 禽类高存栏状况持续，蛋鸡养殖持续亏损，2月鸡苗销量走高，老鸡淘汰下降，全国在产蛋鸡存栏量为13.5亿只，环比回升，同比增加3.37%。 高存栏基础支撑玉米饲用需求，但严重亏损或加速产能去化，不利后期需求增长。 数据来源：wind、弘业期货金融研究院 数据来源：wind、弘业期货金融研究院 数据来源：wind、弘业期货金融研究院 数据来源：卓创、弘业期货金融研究院 （2）深加工企业需求回暖 3月淀粉价格持续上涨，由月初2880元/吨涨至3050元/吨，淀粉企业理论加工利润显示全面盈利，淀粉深加工企业开机率回升。据钢联数据：截至3月26日，河北淀粉理论生产利润为100元/吨，黑龙江理论利润为39元/吨，吉林为34元/吨，山东为4元/吨。截至3月27日，淀粉企业开机率为60.98%，较月初上升6.46%。淀粉企业淀粉库存为121.7万吨，较月初微降。酒精企业加工亏损收窄，酒精企业开机率回升，由月初的54.08%升至61.9%。 下游淀粉糖企业开机率回升，造纸企业开机率走高。截至3月27日，F55果葡糖浆企业开机率为46.2%，较月初上升13.9%。箱板纸企业开机率为72.4%，较月初升高9.4%。 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 六、总结与展望 综上所述，玉米主力期价技术上日线级别仍向上，但短线有调整可能。尽管余粮持续下降，全国已不足2成；但市场价格略显疲态。因中储粮公开竞价持续加大投放市场，且进口玉米邀标拍卖，进口玉米回升；此外3月底政策稻谷将开拍，底价下调。美盘方面，美伊冲突下能源持续上涨提振美玉米燃料乙醇需求，支撑美盘；关注3月底美玉米种植意向报告，调减美玉米新季种植面积可能。国内需求上，养殖方面，猪价跌至历史极低水平，养殖亏损严重；规模厂能繁去化慢，生猪存栏再增。而蛋鸡养殖维持亏损，淘汰下滑，2月在产蛋鸡存栏回升。高存栏基数支撑饲料需求。深加工企业需求回暖，因淀粉价格上涨，淀粉加工盈利，企业开机率回升；酒精企业亏损收窄，开机率回升。预计二季度玉米走势仍偏强，但上方空间或受政策端进口、拍卖等限制。建议用粮企业保持充足库存，逢低采购。贸易商低吸高抛，做好波段操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。