市场回顾与展望
本周铜价内外盘走势分化，沪铜主力合约周线收涨1.26%，伦铜收跌0.11%。宏观层面，美元指数周初短暂回落，但中东地缘局势引发的“滞胀”担忧持续，市场对美联储降息预期降温，对铜价形成压制。供应端，铜精矿TC持续处于历史低位，为价格提供成本支撑。需求方面，铜价回落刺激部分下游补库，国内库存去化加速，但“金三银四”消费回暖仍在释放中。全球库存结构分化，LME铜库存环比增加5.23%，国内社会库存快速去库，上期货所铜库存环比下降12.64%。当前铜市核心矛盾是宏观滞胀担忧与国内基本面边际改善的博弈，预计后市将维持震荡格局。关注因素包括地缘局势发展和去库持续性。
本周基本面数据
- 电解铜价格：上海95390元/吨，周度环比下降0.42%
- 升贴水：上海-100元/吨，周度环比下降100%
- TC指数：-67.3美元/干吨，周度环比下降0.15%
- 无氧铜杆价格：9638元/吨，周度环比下降0.23%
- 库存：LME铜库存增加17900吨（5.23%），SHFE铜库存减少51986吨（12.64%），COMEX铜库存增加2150吨（0.04%）
供应情况分析
- 铜精矿TC持续低位，港口库存下降
- 国内电解铜产量稳定，粗铜加工费下降
- 精废价差扩大，表明废铜替代效应减弱
需求情况分析
- 升贴水走弱，铜材价格稳中有降
- 铜材产能利用率稳定，精铜杆成交量回升
- 洋山铜保税溢价和仓单提单溢价波动
库存情况分析
研究结论
当前铜市多空因素交织，宏观滞胀担忧压制价格，但国内需求边际改善支撑库存去化。预计短期内铜价将维持震荡，关注地缘局势和去库持续性。供应端TC低位提供成本支撑，需求端补库效应逐步显现，但全球库存分化仍需警惕。
