美丽田园医疗健康(2373.HK)2025年年度业绩公告点评
事件与业绩概览
美丽田园医疗健康发布2025年度业绩公告,实现营收30.01亿元(同比增长16.65%),经调整净利润3.81亿元(同比增长40.96%)。其中,2025年第二季度营收15.42亿元(同比增长7.46%),经调整净利润1.90亿元(同比增长44.30%)。
业务表现
- 美容和保健服务:营收16.58亿元(同比增长14.88%),其中直营店营收15.12亿元(同比增长15.82%),主要得益于客流及活跃会员规模增加、单店收入提升;加盟及其他营收1.46亿元(同比增长5.90%),主要来自收购奈瑞儿后加盟体系规模扩大及经营表现提升。
- 医疗美容服务:营收10.17亿元(同比增长9.56%),主要得益于“双美+双保健”商业模式释放客户价值,推动客流及会员规模增长。
- 亚健康医疗服务:营收3.26亿元(同比增长62.16%),主要来自会员规模扩大及产品服务矩阵丰富,带动客流量及客单价增长。
盈利能力
- 毛利率:49.05%(同比增长2.79个百分点),主要得益于租赁优化、品牌收购、医美服务降本、亚健康业务规模效应及收入结构优化。
- 费用率:销售/管理/研发费用率分别为17.15%/15.90%/1.40%(同比-0.8/-0.81/持平),费用管控稳健。
- 净利率:12.69%(同比增长2.19个百分点),主要来自收入结构优化及奈瑞儿并购整合效果释放。
战略与增长动力
- 内生增长:公司发布“三大超级战略”(超级品牌、超级连锁、超级数字化),强化客户中心驱动增长。
- 外延并购:2024年收购奈瑞儿成效显著,2025年收购思妍丽并于2026年1月并表,预计将注入新动能。
投资建议
预计2026-2028年公司营收分别为40.08/45.19/48.97亿元(同比增长33.6%/12.8%/8.4%),经调整净利润分别为5.00/6.00/6.93亿元(同比增长31.2%/20.1%/15.5%)。当前股价对应经调整PE分别为9X/8X/6X,维持“推荐”评级。
风险提示
新品推广不及预期、市场竞争加剧、线下客流不及预期。