核心观点与市场分析
上周黑色板块呈现冲高回落态势，原料价格强于成材，其中焦煤涨幅显著。市场氛围受美伊谈判影响有所降温，但中东局势仍为宏观焦点，美伊“谈判”扑朔迷离，短期或持续扰动全球市场。钢材需求持续恢复，上周库存继续去化，但去库速度不快，需关注需求成色。整体呈现震荡运行格局。
原料端分析
- 焦煤：国内产量回升至正常偏高水平，总库存小幅累积，中下游库存增加，上游煤矿去库。焦炭产量略有回升，总库存增加，独立焦化厂去库，钢厂与港口库存回升。双焦库存流转顺利，关注美伊谈判对煤炭价格的传导。
- 铁矿：钢厂复产推动铁水产量提升，但同比偏低，仍有提产空间。近期铁矿发运、到港处于季节性低位，钢厂、港口库存双双下滑。后期随铁水产量增加，成材去库压力有望加大，需关注铁矿谈判事件进展。
钢材端分析
- 供需：钢材需求持续回升，上周库存持续去化，但去库速度不快。铁水产量提升，钢厂、港口铁矿库存减少。后期成材去库压力有望加大。
- 利润与估值：钢厂盈利不佳，螺纹钢期货价格处于电炉谷电成本以下，静态估值偏低。
- 品种价差：钢厂利润下滑，焦炭/焦煤比价走低，卷螺价差收窄。
关键数据与政策资讯
- 伊朗提出停战六项条件，美国向伊朗提出15项条件结束冲突方案，美伊谈判短期反复。
- “沪七条”楼市新政落地一个月，上海二手房成交量持续创新高。
- 国际能源署警告称，恢复波斯湾石油和天然气供应可能需六个月，世界面临能源危机。
- 国内汽、柴油价格上调，高盛称美国经济未来12个月陷入衰退概率升至30%。
- 美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出结束冲突方案，考虑推动为期一个月的停火。
- 津巴布韦锂出口禁令延续近一个月，影响时长或超出预期。
- 俄罗斯暂时停止硝酸铵出口一个月。
- 美国总统特朗普表示将针对伊朗能源设施的打击再推迟10天至2026年4月6日。
研究结论
黑色板块短期呈现震荡运行格局，受美伊谈判和中东局势影响较大。钢材需求持续恢复但去库速度不快，原料端库存结构合理，需关注后续需求成色和铁水产量变化。整体市场运行空间有限，建议谨慎操作。
