电力设备与新能源行业周报：政策趋严刺激市场，关注10月销量和上游涨价

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 政策趋严刺激市场，关注10月销量和上游涨价 ——电力设备与新能源行业周报 2017年11月06日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 周报摘要： 上周市场回顾：  电力设备行业板块下跌2.11%，同期沪深300指数下跌0.46%，电力设备行业相对沪深300指数跑输1.65个百分点。从板块排名来看，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第14，总体表现一般。  从估值来看，电力设备行业整体当前仍处于历史中位，保持在42倍水平，估值仍在合理范围。  从子板块看，风电下跌4.57%，二次设备下跌2.49%，一次设备下跌1.99%，光伏下跌1.99%，电站设备下跌0.17%，核电上涨2.77%。  个股股价跌幅前五的分别为大富科技、科达利、西部资源、中广核技、胜利精密。股价涨幅前五名分别为合纵科技、创新股份、京运通、天龙光电、卧龙电气。  上周行业热点：  新能源汽车：工信部发布《关于2016年度、2017年度乘用车企业平均燃料消耗量管理有关工作的通知》。特斯拉公布三季报。滴滴成立全球新能源车服务公司。  光伏：美或对进口太阳能板征35%关税。 投资策略及重点推荐： 工信部发布《关于2016年度、2017年度乘用车企业平均燃料消耗量管理有关工作的通知》对市场构成直接利好，这个制度是为了强迫没有生产新能源车的企业加速生产新能源车。同时本周也会公布10月新能源车的销量情况，建议优先关注上游价格变动，挑选中游涨价的环节。  锂电上游，钴方面，价格维持涨势。钴盐在高价下成交量有限。锂方面，碳酸锂价格和氢氧化锂价格稳定。建议更多关注涨势持续的钴。  锂电中游，正极方面，磷酸铁锂价格趋弱。三元正极价格稳定，下游采购正极的企业出现观望情绪。负极方面，10月全行业涨价。石墨化产能仍然是制约负极产能快速释放的原因。电解液方面，六氟磷酸锂有涨价趋势，溶剂持续高位。建议重点关注负极及六氟磷酸锂涨价。  光伏上游，多晶硅料，国产价格小幅上涨，进口维持不变。硅片，多晶硅片价格下跌，单晶硅片价格略有下滑。  光伏中游，电池片和 组件，价格下跌。可能和四季度需求趋弱有关。 投资组合方面：上周我们推荐组合的收益率为-4.1%，跑输电力设备行业指数2.1个百分点。我们本周推荐投资组合如下，通威股份、方正电机、合纵科技、格林美、华友钴业各20%。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，政策执行不达预期 杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 行业基本资料 占比% 股票家数 149 4.37% 重点公司家数 - - 行业市值 15422.23亿元 2.43% 流通市值 11555.02亿元 2.59% 行业平均市盈率 35.53 / 市场平均市盈率 19.76 / 行业指数走势图 料来源：wind，东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电力设备与新能源行业报告：行业整体快速增长，关注上游及中游结构性行情》2017-11-02 2、《电力设备与新能源行业报告：扁线电机系列报告（一）扁线风口已至，开启黄金周期》2017-10-23 3、《电力设备与新能源行业报告：上游抓弹性中游抓龙头，分化加速引爆新行情》2017-07-17 4、《电力设备与新能源行业报告：第三批目录款数剧增，产业链蓄势待发》2017-04-07 13454718/30242/20171106 13:30 P2 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：看好销量持续增长，关注负极正极涨价 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 本周行业热点 工信部发布《关于2016年度、2017年度乘用车企业平均燃料消耗量管理有关工作的通知》。通知要求对乘用车企业2016年度、2017年度平均燃料消耗量和新能源汽车积分实施核算，2016年度、2017年度企业平均燃料消耗量负积分不能抵偿归零的将导致超标燃油车的生产和新品投放受阻。这个政策既是对发展新能源较快企业的鼓励支持，也是对只发展SUV不造新能源车的企业的较大压力，新能源积分交易也是很好的政策驱动。2016年，行业共有 143万油耗负积分，其中10家企业CAFC负积分量超过5万分，其中两长的优秀企业CAFC负积分偏高，均在20万分以上。未来这些没有生产新能源车的企业将倍感压力，加速生产新能源车是这些企业的17年重要任务。 美或对进口太阳能板征35%关税，太阳能行业起分歧。有些太阳能板制造商称，它们面对定价过低的进口产品需要保护，而太阳能板安装企业及业内其他企业则反驳说，关税会导致消费者承受的价格上升，因进口便宜产品而变得对民有利的太阳能电池的需求量也会受损。双方都声称这关系到成千上万的美国就业岗位。太阳能工业协会对这一申诉持反对态度，其负责人阿比盖尔 ̇罗斯 ̇霍珀表示，国际贸易委员会的建议虽然没有达到两家企业的要求，但仍对整个太阳能产业“极具危害性”。 2. 投资策略及重点推荐 工信部发布《关于2016年度、2017年度乘用车企业平均燃料消耗量管理有关工作的通知》对市场构成直接利好，这个制度是为了强迫没有生产新能源车的企业加速生产新能源车。同时本周也会公布10月新能源车的销量情况，建议关注市场情绪变动，优先关注上游价格变动，挑选中游部分环节价格反弹带来的阶段性投资机会。 锂电上游，钴方面，价格维持涨势，主流价为43.8-44.8万元/吨，上涨5000-7000元/吨。钴盐高价情形下，成交量有限。锂方面，碳酸锂价格和氢氧化锂价格稳定。建议更多关注涨势持续的钴。 锂电中游，正极方面，磷酸铁锂价格趋弱。三元正极价格稳定，下游采购正极的企业出现观望情绪。负极方面，10月全行业涨价。石墨化产能仍然是制约负极产能快速释放的原因。电解液方面，六氟磷酸锂有涨价趋势，溶剂持续高位。建议重点关注负极及六氟磷酸锂涨价。 光伏上游，多晶硅料，国产价格小幅上涨，进口维持不变。硅片，多晶硅片价格下跌，单晶硅片价格略有下滑。 光伏中游，电池片和 组件，价格下跌。可能和四季度市场需求趋弱有关。 上周电力设备行业板块下跌2%，我们推荐组合的收益率为-4.1%，跑输电力设备行业指数2.1个百分点。我们本周推荐投资组合如下： 表1：本周推荐投资组合 13454718/30242/20171106 13:30 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：政策趋严刺激市场，关注10月销量和上游涨价 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES公司 权重 通威股份 20% 方正电机 20% 华友钴业 20% 格林美 20% 合纵科技 20% 资料来源：东兴证券研究所 3. 市场回顾 截止11月3日收盘，上周电力设备行业板块下跌2.11%，同期沪深300指数下跌0.46%，电力设备行业相对沪深300指数跑输1.65个百分点。 图1：电力设备行业指数vs沪深300指数 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第14，总体表现一般。 图2：各板块周涨跌幅对比 020004000600080001000012000140002015-01-052015-02-052015-03-052015-04-052015-05-052015-06-052015-07-052015-08-052015-09-052015-10-052015-11-052015-12-052016-01-052016-02-052016-03-052016-04-052016-05-052016-06-052016-07-052016-08-052016-09-052016-10-052016-11-052016-12-052017-01-052017-02-052017-03-052017-04-052017-05-052017-06-052017-07-052017-08-052017-09-052017-10-05000300.SH 沪深300电力设备（中信）-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.00CS汽车CS纺织服装CS商贸零售CS基础化工CS国防军工CS钢铁CS综合CS轻工制造CS传媒CS有色金属CS家电CS煤炭CS电力及公用事业CS通信CS电力设备CS银行CS机械CS房地产CS计算机CS建筑CS餐饮旅游CS农林牧渔CS医药CS食品饮料CS交通运输CS非银行金融CS电子元器件CS石油石化（%）13454718/30242/20171106 13:30 P4 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：看好销量持续增长，关注负极正极涨价 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES资料来源：Wind，东兴证券研究所 从估值来看，电力设备行业整体当前仍处于历史中位，保持在42倍水平，估值仍在合理范围。 图3：电力设备行业估值水平 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从子板块方面来看，其中风电下跌4.57%，二次设备下跌2.49%，一次设备下跌1.99%，光伏下跌1.99%，电站设备下跌0.17%，核电上涨2.77%。 图4：子板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 个股股价跌幅前五的分别为大富科技、科达利、西部资源、中广核技、胜利精密。 股价涨幅前五名分别为合纵科技、创新股份、京运通、天龙光电、卧龙电气。 0.0002000.0004000.0006000.0008000.00010000.00012000.000电力设备(中信) CI005011.WI收盘价63.8X57.7X51.7X45.6X39.6X-4.57-2.49-1.99-1.99-0.172.77-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.00CS风电CS二次设备CS一次设备CS光伏CS电站设备CS核电（%）13454718/30242/20171106 13:30 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：政策趋严刺激市场，关注10月销量和上游涨价 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图5：行业涨跌幅前十名公司 资料来源：Wind，东兴证券研究所 4. 行业数据 图6:车用动力电池价格走势（元/kwh） 图7:钴价格走势（美元/磅） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 资料来源：wind、东兴证券研究所 图8:三元前驱体价格（元/吨） 图9:磷酸铁锂正极材料和碳酸锂价格走势（元/吨） -18.44-14.92-14.34-14.23-14.068.298.438.6914.2314.54-25-20-15-10-505101520大富科技科达利西部资源中广核技胜利精密卧龙电气天龙光电京运通创新股份合纵科技（%）15001550160016501700175018001850190019502000圆柱三元方形铁锂26.52727.52828.52929.53030.5钴价（高级）MB自由市场020000400006000080000100000120000140000硫酸钴硫酸锂硫酸镍三元前驱体020000400006000080000100000120000140000160000180000磷酸铁锂工业级碳酸锂（国产）13454718/30242/20171106 13:30 P6 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：看好销量持续增长，关注负极正极涨价 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING