股指周报：地缘政治风险施压权益市场

2026年3月29日 股指周报（2026.3.23-2026.3.29） 报告要点： 创元研究院 海外方面，上周中东地缘政治局势冲突持续，中东地区消息来回横跳，特朗普口头的预期管理效果下降。周初特朗普表示正在与伊朗间接谈判，但伊朗否认，于此同时美国在增兵中东。后半周明显中东地区冲突升级。而资本市场因对未来中东地区事件判断的不明确走势有些拉扯，资产保持高波动。而原油价格基本上是影响其他资产走势的核心原因。整周来看，美元指数上涨，黄金小幅下跌，美债收益率上行，美三大股指集体下跌。在中东地缘政治未发生实质性进展前，原油价格上涨会使得市场对于未来经济陷入滞涨或衰退的担忧上升，同时也会在流动性端口施压风险资产。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内方面，国内A股同样受到外围地缘政治风险的影响，霍尔木兹海峡封锁已经持续一个月，在油价上涨的背景下，各国面临高通胀的压力，而这也使得加息等流动性收紧预期上升，而A股也因此受到压力回落。从短期来看，中东地区局势依旧还是会影响到A股的节奏。但换一个角度来看，随着美伊冲突持续，外围通胀压力加大下，后续也利于我国与美国的谈判。另外从上周特朗普口头预期管理的效果减弱来看，虽然地缘政治风险存在，但是市场的焦点将不会锁定在冲突本身上，而是会开始焦距未来中期走势上来，市场对于地缘政治风险的担忧或已经消化完毕。对于A股，步入4月国内经济基本面修复情况、业绩报情况的重要性相比地缘政治的消息重要性将上升，对比2025年的情况来看，关注一季报中周期和科技的业绩情况。指数来看，预期股指走震荡行情，大盘下方支撑3800点附近，需要关注成交量的情况。 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1海外 美国经济增长基本保持平稳。周二美3月标普全球制造业PMI录得52.4，高于预期51.3和前值51.6；3月标普全球服务业PMI录得51.1，低于预期51.5和前值51.7；数据指向美制造业的回升和服务业的回落。周五美3月密歇根大学消费者信心指数录得53.3，低于预期54和前值55.5；美3月一年通胀预期录得3.8%，低于预期3.9%，高于前值3.4%。地缘政治冲突推升了美通胀预期，同时对于美消费者信心有一定程度打压。 中东地缘政治冲突未有实质性进展。3月23日美国总统特朗普表示美伊已形成协议要点，将暂停打击伊朗能源设施5天，双方正就更广泛协议进行磋商。伊朗方否认直接谈判。3月26日，特朗普再次表示，将针对伊朗能源设施的打击再推迟10天至美东时间4月6日晚8时，白宫方面多次强调举行会议谈判的机会，伊朗方并未正面回应谈判。据新华社报道，美国《华尔街日报》26日援引美国防部官员的话说，五角大楼正考虑向中东增派多达1万人的地面部队，从而为美国总统特朗普提供更多军事选项。未来中东地区冲突依旧存在很大的不确定性，对金融市场的冲击持续。 1.2国内 中央政治局会议强调正确政绩观。新华社北京3月27日电中共中央政治局3月27日召开会议，审议《中国共产党地方委员会工作条例》。会议强调要树立和践行正确政绩观，坚持为人民出政绩、以实干出政绩，努力创造经得起实践、人民、历史检验的实绩。 中国财政将坚持积极的政策基调，加强逆周期和跨周期调节。3月22日-23日中国发展高层论坛2026年年会召开。财政部部长蓝佛安出席中国发展高层论坛2026年年会并发表题为《发挥积极财政政策作用推动“十五五”中国经济高质量发展》的演讲。蓝佛安指出，“十五五”时期，在财政政策设计和实施中，我们将把扩大内需、投资于人、开放共享作为着力点。一是更加注重扩大内需，推动畅通国内大循环，增强发展内生动力。 二是更加注重投资于人，加力改善民生和扩大人力资本积累，夯实发展后劲。三是更加注重开放共享，同世界各国分享“中国机遇”，促进共同发展。 蓝佛安强调，中国始终是世界经济繁荣稳定的积极推动者和最大确定性。“十五五”时期，中国财政将坚持积极的政策基调，加强逆周期和跨周期调节，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 中国人民银行召开2026年金融稳定工作会议。据中国人民银行网站3月27日消息，近日，中国人民银行召开2026年金融稳定工作会议。会议要求，2026年，金融稳定工作要坚持政治引领，强化理论武装，树立和践行正确政绩观，将党建与业务深度融合，确保“十五五”时期金融稳定工作高标准起步、高质量推进。不断完善系统性金融风险防范化解体系，推动科技赋能工作做深做实，强化金融风险监测、评估、预警和早期纠正，持续遏制增量风险。坚持市场化法治化原则，积极稳妥处置重点领域金融风险，有序压降存量风险。深化重点金融机构改革，推动多渠道加大资本补充力度。增强开放格局下的金融风险防控能力，维护国家金融安全。筑牢金融稳定保障体系，充实风险处置资源和手段，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。 二、本周宏观主要观察点 周一：欧元区3月工业景气指数；欧元区3月经济景气指数；德国3月CPI月率初值；美国3月达拉斯联储商业活动指数； 周二：中国3月官方制造业PMI；欧元区3月CPI；美国1月FHFA房价指数月率；美国1月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率；美国3月芝加哥PMI；美国2月JOLTs职位空缺(万人)；美国3月谘商会消费者信心指数； 周三：中国3月RatingDog制造业PMI；欧元区3月制造业PMI终值；欧元区2月失业率；美国3月ADP就业人数(万人)；美国2月零售销售月率；美国3月ISM制造业PMI； 周四：美国至3月28日当周初请失业金人数(万人)； 周五：中国3月RatingDog服务业PMI；美国3月失业率；美国3月季调后非农就业人口(万人)。 三、股指观点 海外方面，上周中东地缘政治局势冲突持续，中东地区消息来回横跳，特朗普口头的预期管理效果下降。周初特朗普表示正在与伊朗间接谈判，但伊朗否认，于此同时美国在增兵中东。后半周明显中东地区冲突升级。而资本市场因对未来中东地区事件判断的不明确走势有些拉扯，资产保持高波动。而原油价格基本上是影响其他资产走势的核心原因。整周来看，美元指数上涨，黄金小幅下跌，美债收益率上行，美三大股指集体下跌。在中东地缘政治未发生实质性进展前，原油价格上涨会使得市场对于未来经济陷入滞涨或衰退的担忧上升，同时也会在流动性端口施压风险资产。 国内方面，国内A股同样受到外围地缘政治风险的影响，霍尔木兹海峡封锁已经持续一个月，在油价上涨的背景下，各国面临高通胀的压力，而这也使得加息等流动性收紧预期上升，而A股也因此受到压力回落。从短期来看，中东地区局势依旧还是会影响到A股的节奏。但换一个角度来看，随着美伊冲突持续，外围通胀压力加大下，后续也利于我国与美国的谈判。另外从上周特朗普口头预期管理的效果减弱来看，虽然地缘政治风险存在，但是市场的焦点将不会锁定在冲突本身上，而是会开始焦距未来中期走势上来，市场对于地缘政治风险的担忧或已经消化完毕。对于A股，步入4月国内经济基本面修复情况、业绩报情况的重要性相比地缘政治的消息重要性将上升，对比2025年的情况来看，关注一季报中周期和科技的业绩情况。指数来看，预期股指走震荡行情，大盘下方支撑3800点附近，需要关注成交量的情况。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇