一周复盘
- 战争预期反转，商品走势分化：本周美伊冲突预期波动，导致商品板块表现不一。油化工表现最佳，其次是有色金属、煤化工、黑色金属、农产品、贵金属和能源。
- 周一：美伊冲突加剧，能源化工品和黑色板块上涨，贵金属和有色金属下跌，农产品窄幅震荡。
- 周二：特朗普表示与伊朗谈判，能源化工板块转弱，黑色板块涨幅回吐，贵金属和有色金属跌幅收窄。
- 随后几天：市场以TACO交易为主，临近周末战争风险再现，能源价格收窄，化工品上涨，加息预期下降，贵金属和有色金属反弹。
下周展望
- 宏观与供需逻辑共同影响：战争预期和供需关系共同驱动市场。
- 战争升级风险：伊朗封锁霍尔木兹海峡、胡塞武装威胁封锁曼德海峡、以色列攻击伊朗核设施等迹象表明战争可能升级。
- 经济指标：3月PMI和3月非农数据将公布，预计中国PMI上升，美国PMI回升，但经济成色仍需观察。
- 商品表现预期：能源、化工>黑色金属>农产品>有色金属>贵金属。
- 风险：市场情绪反转风险，特朗普政府立场反复无常。
关键数据
- 汇率及利率：美元指数走强，10年期美债收益率上行，中美10年期国债利差倒挂。
- 上游原料价格：油价高位震荡，煤炭价格震荡上涨，天然气期货价格震荡。
- 生产端高频数据：多数商品生产端数据改善，仅PE开工率下降，纯碱、玻璃供需双弱。
- 库存端高频数据：金银库存下降，多数工业品库存高位去化，铜、铝、铁矿石、甲醇、PVC库存仍处高位，生猪库存压力较大。
- 需求端高频数据：地产数据向好，政府债净融资规模略偏低，出行指标季节性上升，螺纹表观消费量上升。
重点商品基差
- 贵金属：黄金内盘基差，COMEX+上期所黄金库存下降。
- 有色金属：铜基差，铝基差，三大交易所铜累库节奏放缓，中国电解铝现货+LME库存上升。
- 黑色金属：螺纹钢基差，铁矿石基差，五大品种材总库存下降，铁矿石港口库存下降。
- 能源：原油基差，美国EIA商业原油库存上升。
- 化工品：甲醇基差，PTA基差，甲醇港口库存继续去化，中国PTA周度社会库存上升。
- 农产品：生猪基差，豆粕基差，生猪出栏体重上升，125家样本企业豆粕库存下降。
商品比价
- 金银比，金铜比，金油比，铜油比，铜铝比，钢矿比，农工比，猪粮比。
总结与展望
- 商品表现预期：能源、化工>黑色金属>农产品>有色金属>贵金属。
- 风险提示：地缘风险缓和，海外货币政策超预期收紧。
