油脂季报：关注中东局势和印尼出口政策

季度观点及策略

• 基本面观点：
  • 原油高位利好油脂生柴消费需求，尤其是印尼B50和美生柴政策影响显著。美生柴政策符合预期，但28日前仍享全额RIN，市场略失望。棕榈油上涨受原油主导，但生柴产能瓶颈限制价格上行空间，后期走势取决于中东局势及印尼出口政策。
  • 棕榈油价格短期受美伊局势影响，长期需关注印尼产量变化（2025年没收种植园管理问题可能减产）。
• 策略观点与展望：
  • 单边：棕榈油05压力位9800-10000，期权暂观望。
  • 套利：暂观望。
  • 关注重点：中东局势、各国生柴政策、东南亚产量与出口、中国菜籽进口进展。

产业链结构

• 产业链结构分析（正文未详细展开）。

期现市场

• 油脂期货主力合约：一季度油脂震荡偏强，主因原油价格大涨。
• 品种间期货价差：豆棕、菜棕、菜豆价差均震荡偏弱，建议暂观望。
• 品种间现货价差：（数据未详细展开）。
• 现货基差：（数据未详细展开）。

供给端

• 马棕月度数据：2月产量环比下滑18.55%，出口下滑22.46%，库存下降3.94%至270.4万吨（高于预期263万吨），去库不及预期。
• 国内大豆/菜籽进口及压榨：数据未详细展开。

需求端

• 油脂成交量：（数据未详细展开）。
• 库存：
  • 全国豆油库存105.37万吨（环比降2.29%，同比增3.94%）。
  • 全国棕榈油库存80.82万吨（环比降4.01%，同比增108.14%）。
  • 全国菜油库存45.1万吨（环比增0.15万吨）。
• 盘面进口利润：4月船期24度棕榈油盘面进口利润为-303元/吨。