【鑫期汇】风控周报：原油落、万物升；聚焦中东局势缓和和美非农新增转负；刚果（金）限制铜精矿出口和多晶硅反内卷分析；下周注意美CPI和大公司财报

表2：本周国内大宗商品涨跌幅排名数据来源：文华财经、华鑫期货研究所 表3：本周国内大宗商品波动率数据来源：文华财经、华鑫期货研究所 一、本周市场总览： 1.A股、期指和期债 1）A股： 2026年8月3日至8月7日，A股迎来普涨修复行情，主要指数全线收涨。其中，科创综指表现最为亮眼，周涨幅达10.96%；中证1000、科创50、创业板指、深证成指分别上涨8.54%、6.61%、6.55%和5.39%；上证指数周涨2.81%，报收3940.04点；沪深300上涨2.32%。板块方面，科技成长赛道强劲反弹，电子、有色金属、机械设备、通信等行业领涨；而银行、食品饮料、家用电器等金融与消费板块则逆势走弱。 2）期指： 受A股普涨带动，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货本周均呈现上涨态势，且中小盘股指期货（IM上涨8.63%、IC上涨6.53）明显强于大盘股指期货（IF上涨2.37%、IH上涨1.32%）。 3）国债期货： 长端及超长端表现强势，30年期国债期货主力合约周涨幅达0.28%，收盘创年内新高；而10年期、5年期和2年期国债期货主力合约整体呈现窄幅震荡格局，涨跌幅度狭窄。 2.大宗 国内大宗商品期货市场整体呈现“原油落，万物升”的显著分化格局。受中东地缘局势阶段性缓和影响，前期因地缘冲突推升的风险溢价快速出清，原油价格大幅回落，带动整个能源化工板块整体承压下行。 在原油走弱的背景下，其他板块包括贵金属、有色、黑色、新能源金属、农产品等迎来了普涨行情，涨幅超5%的商品主要集中在多晶硅、四个贵金属、双焦以及鸡蛋。其中，多晶硅受光伏行业价格合规监管政策落地及“反内卷”情绪驱动，周内强势反弹，涨幅超12%；白银和铂金则因兼具金融与工业属性，在避险情绪与新能源需求预期的双重加持下，周内累计涨幅接近10%，钯金和黄金涨幅均超6%。此外，焦煤、焦炭以及鸡蛋等品种也表现亮眼，涨幅均突破5%。整体来看，本周市场在中东局势缓和、宏观预期与产业政策的交织下，走出了能源回落、多数商品普涨的结构性行情。 1，我国 1）央行 开展超短期操作：8月3日，央行开展3000亿元隔夜逆回购操作，作为跨月操作的收尾，有效缓解了月初大额资金到期对市场的冲击；8月7日，继续开展10亿元7天期逆回购操作，全额满足市场需求。 加量续作中长期工具：8月5日，央行开展5000亿元3个月期买断式逆回购操作。因本月有3000亿元到期，此次操作实现净投放2000亿元，连续第二个月加量续做，以支持政府债券发行并保持流动性充裕。 公开市场净回笼：受前期大额操作到期影响，8月3日当日公开市场实现净回笼5625亿元。整体来看，央行通过短、中、长期工具的灵活搭配，维持了银行体系流动性的合理充裕。 2）增持黄金储备 截至2026年7月末，我国黄金储备增至7608万盎司，较6月末增加了64万盎司（约合19.9吨）。这是自2024年11月重启增持以来，央行连续第21个月增持黄金，且单月增持规模创下近17个月以来的新高。且3月至7月连续5个月上调购金量（3月16万、4月26万、5月32万、6月48万、7月64万盎司），呈现加速买入的态势。 分析：当前我国黄金储备在官方国际储备中的占比约为8.8%，显著低于全球央行约27%的平均水平。持续增持有助于推动储备资产多元化，降低对单一主权货币（如美元）的过度依赖。黄金作为全球广泛接受的最终支付手段和超主权实物资产，增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。在当前全球政治经济形势复杂多变、金融市场波动加 剧的背景下，增持黄金有助于发挥其避险功能，平抑储备资产波动。 2，海外 1）中东局势 中东局势迎来实质性缓和，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航运协议达成框架共识，有效缓解了全球能源供应的担忧，推动国际油价回落，全球市场避险情绪显著降温。 2）美国经济数据 本周五晚间美国劳工部公布的7月非农就业人数不增反减2.3万人，失业率降至4.1%。疲软的就业表现促使市场迅速调整对美联储货币政策的预期，9月加息概率大幅跳水，降息预期升温，带动美元指数走弱及美股反弹。 3，产业 1）刚果（金） 刚果（金）政府明确禁止铜精矿与钴精矿这两类初级选矿产品的出口。禁令仅针对未进入冶炼环节的初级产品。经过本土冶炼加工的高附加值产品（如阴极铜、粗铜、阳极铜、氢氧化钴等）不在禁止范围内，可正常出口。此外，在涉及国家战略利益等特殊情况下，矿业部长可批准最长为期12个月的出口豁免，但审批标准极为严格。 分析：刚果（金）作为全球头号钴供应国和第二大铜出产国，此举的核心意图是强制推动矿产深加工本土化。通过“禁原矿、加税、促加工”的组合拳，将产业链更多附加值和国家矿业收入牢牢锁定在国内。禁令披露后，直接引发了全球关键矿产供应链的担忧，推动国际铜价快速走高，本周COMEX铜创历史新高，沪铜创周收盘新高。但短期需要注意，刚果（金）目前出口的大部分铜已是精炼铜，真正受约束的铜精矿占该国总产量比例较小；同时当地主要矿企（包括多家中资企业）已提前布局本土冶炼产能，产品多为不受禁令影响的阳极铜或粗铜，且部分项目可通过“特批”获得豁免。虽然短期内对全球铜精矿实物供应的直接冲击有限，但其传递出的资源保护主义信号对全球铜价形成了强有力的支撑。 2）多晶硅 本周通威股份、协鑫科技等占据国内90%以上有效产能的八大多晶硅龙头企业，在上海共同签署《反内卷倡议书》。两大核心承诺：1）所有光伏产品销售价格（含招投标报价）不得低于依据《光伏行业成本核算模型通则》核算的完全成本；2）严格落实能耗新标准，主动出清高耗能落后产能。 分析：此次行动是在7月31日国家市场监管总局开展价格合规指导后迅速落地的，标志着光伏行业从“软倡议”迈入了有统一核算标准和监管依据的“硬约束”阶段，在利好刺激下，本周多晶硅上涨超12%。后期也需要关注，其他行业（多集中于扫高行业：高耗能、高污染和高过剩）是否也出台相关反内卷测措施，使得相关大宗商品价格出现剧烈波动。 三、下周市场焦点和风险提示 展望下周（8月10日-8月14日），全球宏观经济与市场焦点将高度集中在美国通胀数据验证、中东地缘局势演变以及全球央行动态上。 1.中东局势与原油市场 霍尔木兹海峡的控制权与重开谈判将是下周主导油价走势的最大变数。市场正密切关注美伊及阿曼之间的外交动态，特别是协议的具体落地情况（如是否允许美国船只通行、过境费标准等）。若谈判取得实质性进展并恢复商业航运，原油供应中断的风险溢价将回落，油价可能承压；反之，若谈判受阻或地区冲突（如胡塞武装袭击）再度升级，油价将面临迅速反弹的风险。 2.美国通胀数据与美元走势 美国7月CPI（消费者物价指数）数据将于下周三（12日）公布，这是本周市场的核心焦点。在7月非农就业意外走弱（减少2.3万人）的背景下，若CPI数据进一步降温，市场将进一步下调美联储9月加息的概率，甚至延续维持利率不变的预期，这将对美元构成下行压力。 3.美股财报季 下周依然是美股财报季的高峰，SpaceX、AMD、闪迪、西部数据、迪士尼等科技、存储及消费巨头将集中发布业绩，市场将借此评估全球供应链成本上升对企业利润率的侵蚀程度。 四、下周市场 1，A股（期指）：受美国非农数据走弱及外围科技股上涨提振，预计周初国内市场继续回暖，短期注意上方4000点整数阻力。注意资金将加速高低切换，核心主线聚焦于半导体设备、AI算力硬件、创新药及有色资源等业绩确定性强的板块，纯题材炒作面临回调风险。期指方面，IC和IM将继续延续高弹性。 2，债市：在内需偏弱、经济基本面支撑以及市场对年内降准降息预期仍存的背景下，整体有望维持震荡偏强格局。央行“收短放长”的流动性调控思路将为长端利率债提供估值支撑，但需警惕三季度政府债放量供给带来的短期扰动。可利用债市与股市的组合，降低收益曲线波动。3，大宗：外围注意下周美国CPI数据和中东局势影响，国内注意相关产业的反内卷措施。 本文中的信息均来源于公开资料，华鑫期货研究所及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求文章内容客观、公正，但文章中的信息与所表达的观点不构成所述期货买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本文人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。对于依据或者使用本文所造成的一切后果，华鑫期货及其关联人员均不承担任何法律责任。 本文中的资料、意见、预测均只反映文章初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。华鑫期货没有将此意见及建议向文章所有接收者进行更新的义务。本文仅供内部参考交流使用，不构成投资建议。如未经授权，私自转载或转发本文，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫期货将保留随时追究其法律责任的权利。 华鑫期货研究所立足诚信和专业，秉承“高效研究创造价值”的理念，深谙“见微知著，臻于至善”的投研内核，并基于宏观、产业、市场风偏和估值构建“四维一体”决策模型，助力各类客户包括产业型客户和交易型客户的成长。 章孜海期货从业资格：F03117293投资咨询资格：Z0019353邮箱：zhangzh@shhxqh.com 华鑫期货有限公司地址：上海市徐汇区云锦路277号9F、10F（电梯楼层10F、11F）邮编：200000电话：400-186-8822 华鑫期评 华鑫期货