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2025年报点评：新能源、传动业务齐增长，数据中心、海外业务未来可期

2026-03-30 曾朵红,郭亚男东吴证券赵小强

公司业绩表现：2025年年报显示，公司实现营收41.7亿元，同比增长12%；归母净利润5.3亿元，同比增长21%。其中，Q4营收13.9亿元，同比-2.3%，环比+55%；归母净利润2.0亿元，同比+5%，环比+115%。
业务增长情况：
- 新能源&传动业务：新能源电控业务收入33亿元，同比增长15%，毛利率33.4%；Q4收入10.1亿元，同比-4%，环比+34%，毛利率34.1%。传动业务收入6.3亿元，同比增长12%，毛利率51.6%；Q4收入3.2亿元，同比+29%，环比+272%，毛利率56.2%。传动业务毛利率提升主要受产品结构影响。
- 数据中心电源、海外业务：公司在特种电源系统和数据中心电源系统上持续推出创新方案，未来潜力较大。2025年海外业务收入3.7亿元，同比增长42%，毛利率50.3%，但国际化仍处初期阶段。
财务指标：
- 期间费用率：2025年期间费用9.3亿元，同比5.3%，费用率22.2%，同比-1.3pct；Q4期间费用2.5亿元，同环比-16.9%/-4%，费用率17.9%，同环比-3.2/-11.1pct。
- 经营性净现金流：2025年经营性净现金流4.2亿元，同比增长52.7%；Q4经营性现金流4亿元，同环比+26.9%/+80.2%。
- 减值影响：2025年资产减值损失0.33亿元，信用减值损失0.95亿元，若考虑冲回，全年业绩可达6.6亿元。
盈利预测与投资评级：预计公司2026-2027年归母净利润分别为7.1亿元和8.2亿元，2028年9.4亿元，对应PE22/19/17x，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧、政策变化、新产品拓展不及预期等。