季度观点：盘面支撑较强，棉价延续多头格局。
观点：
- USDA出口销售持稳，装运速度加快，中国整体一般，维持少量慢速提货。
- 临近3月底USDA发布植棉面积意向报告，市场估计922.9万英亩，低于预期。
- 主产区干旱水平加剧。
- 国内棉价外盘走势压制明显，内外棉价差走高。
- “金三”传统旺季结束，纺织企业新增订单回落，纱线去库节奏放缓，部分纺企下调开工负荷。
- “银四”订单持续性待观察，企业补货态度偏谨慎，但下游成品库存低，产业状态良好，棉价下方支撑较强。
- 后续需关注下游订单落地情况、新年度种植面积及产区天气等关键变量。
单边：预计维持高位震荡偏强走势。
关键数据：
- 棉花3月USDA报告：全球产量上调24.7万吨，中国产量上调10.9万吨至772.9万吨，巴西产量上调16.4万吨至424.6万吨；全球消费环比下调3万吨，中国消费上调10.9万吨至860万吨；库存消费比减少1.73%。
- 美棉上市情况：截至2026年3月12日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为304.82万吨，占年产量预估值的100.6%，同比下滑4%。
- 美棉主产区干旱指数：截至3月24日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数238，环比+11，同比+86；德克萨斯州干旱程度和覆盖率指数为266，环比+13，同比+35。
- USDA美棉出口周报（3.13-3.19）：2025/26美陆地棉周度签约4.59万吨，环比增3%，同比增长100%；周度装运9.08万吨，环比增加46%，同比增长14%。
- 中国供需平衡表：25/26年度产量调增11万吨至773万吨，消费调增11万吨，库存消费比调减1.18%。
- 中国棉花进口：2026年1月进口20.5万吨，同比增5.59万吨；2026年1-2月累计进口37万吨，同比增40.3%。
- 纺企负荷保持回升，纱线坯布库存下滑，原料端库存维持低位。
- 服装鞋帽纺织品类零售额12月当月同比增加3.2%。
- 注册仓单：截至3月27日，一号棉注册仓单12434张，合计12773张，折53.6466万吨。
研究结论：
- 棉价短期内受外盘走势压制，但下方支撑较强，预计维持高位震荡偏强走势。
- 后续需关注下游订单落地情况、新年度种植面积及产区天气等关键变量。
