光大期货棉花策略季报

棉 花 策 略 季 报 棉花：关注新棉收购情况，警惕风险 总结 棉花：关注新棉收购情况，警惕风险 总结 国际市场方面：供应端对美棉价格底部支撑较强，但宏观层面依旧承压，预计短期美棉仍以震荡为主。三季度美棉主产区受干旱影响较为严重，德州地区干旱程度逼近历史极值，美棉优良率创下近年来新低，差苗率则创下历史新高，美棉生长状况难言乐观。受此影响，美棉预期产量持续下降，目前仍有一定下降空间，供应端对美棉价格形成强有力支撑。然而宏观层面对美棉价格的影响仍在持续，美联储本轮加息仍未停止，9月美非农数据大超预期，市场对11月再度加息25BP的预期逐渐升温，美元指数突破年内新高，宏观层面令美棉价格上方压力较大，在美联储本轮加息结束之前，美棉价格难以走出趋势性行情，预计短期美棉价格仍以区间震荡为主，预估4季度美棉价格在85-95美分/磅区间运行。 国内市场方面：本年度新棉减产致使轧花厂收购意愿较强，行业协会多次提示风险，关注后续收购情况。本年度新棉种植面积同比下降，市场对新棉减产已经达成共识，但减产幅度众说纷纭，目前尚无法定产。轧花厂产能依旧过剩，叠加新棉减产，因此本年度轧花厂收购新棉意愿较强，籽棉收购价格获得支支撑。国庆期间新疆地区机采棉开秤价格在7.5-8.2元/公斤之间，略低于此前市场预期，折皮棉价格16500-18000元/吨，表明轧花厂收购较为谨慎。行业协会也多次提示风险，国庆期间抛储持续、新棉收购期间也将继续抛储，抛储叠加进口配额，足以缓解本年度库存短缺叠加新棉减产担忧，郑棉期价难以大幅上涨，预计短期在收购意愿较强支撑下，郑棉期价仍有一定支撑，待新棉大量上市后，郑棉期价或将受需求端较为疲软、产成品库存偏高、棉花商业库存大量累积的影响，震荡下行，预计四季度郑棉期价在16000-18000元/吨区间运行。 关注：新棉收购情况、美联储加息动态、需求端变化。 1.1价格：美联储11月加息概率增加 资料来源：Ifind,光大期货研究所 美国CPI止跌回弹，美国9月非农数据爆表，11月加息预期再度升温。 1.2价格：三季度内外棉价均有较大涨幅 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截止9月28日，郑棉主力合约价格较上季度末上涨1015元/吨，涨幅为6.09%，报收17675元/吨。截至9月29日，ICE美棉主力合约较上季度末上涨6.77美分/磅，涨幅为8.42%，报收87.19美分/磅。 1.3价格：棉花现货价格涨幅略小 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止9月28日，中国棉花价格指数3128B级为18220元/吨，较上季度末上涨916元/吨，涨幅为5.29%。 1.4价格：棉花主力合约基差环比基本持平，期间振幅较大 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止9月28日，我国棉花主力合约基差为545元/吨，较上季度末下跌99元/吨。 1.5价格：近月合约走势稍强于远月合约，1-5价差走强 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止9月28日，郑棉1-5合约价差为360元/吨，较上季度末上涨100元/吨。 1.6价格：内外棉价差收窄 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止9月28日，1%关税配额下棉花内外价差为597元/吨，较上季度末下降1053元/吨。 1.7价格：棉纱32支现货价格涨幅略大于期货价格涨幅 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 ·截止9月28日，棉纱主力合约较上季度末上涨115元/吨，报收23505元/吨，涨幅为0.49%。·纯棉普梳纱32支纱线价格指数较上季度末上涨520元/吨，现价为24450元/吨，涨幅为2.17%。 1.8价格：棉纱基差宽幅震荡，倒挂程度加深 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止9月28日，棉纱主力合约基差为945元/吨，较上季度末上涨405元/吨。 全球棉花主产国供需平衡表：产量同比下降，需求同比增加 2.1供应：德州地区干旱面积占比较高，影响棉花生长 资料来源：美国干旱监测中心,光大期货研究所 资料来源：美国干旱监测中心，光大期货研究所 截止10月3日，美国干旱面积占比为40.06%，较上季度末上涨13.07个百分点，德克萨斯州干旱面积占比为79.86%，周环比上涨55.48个百分点。 2.2供应：德州地区干旱仍十分严重，近期气温偏低，月度展望降雨偏高 资料来源：NOAA,光大期货研究所 2.3供应：美棉生长状况难言乐观，收割进慢于往年 资料来源：USDA,光大期货研究所 资料来源：USDA,光大期货研究所 截至10月1日，美棉优良率为30%，同比下降1个百分点，位于历史同期低位。截至10月1日，美棉收割进度为18%，同比下降4个百分点。 2.4供应：2023年我国新棉预测产量605万吨 中国棉花协会： 1、预计棉花平均单产稳中有升，总产量低于上年2、部分农户反应规模采摘时间延迟3、黄河、长江流域天气状况显著改善，西北内陆棉区天气不及往年同期4、主产棉区病虫害情况同比显著改善 2.5供应：新棉收购期间，抛储仍将持续 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.1需求：美国服装及服装配饰零售环比持续好转 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 8月美国服装及服装配饰零售额当月值262.01亿美元，环比上涨0.9%，同比上涨1.32%。 3.2需求：8月我国服装类纺织品零售表现尚可 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1-8月，我国服装类纺织品累计零售额8760亿元，累计同比上涨10.6%。其中8月零售额为982亿元，同比上涨4.5%。 3.3需求：纺纱厂即期利润仍然亏损，开机率环比小幅上涨 资料来源：mysteel,光大期货研究所 资料来源：我的农产品网,光大期货研究所 截止9月22日，我国农产品网数据显示，纺纱厂纺纱利润为-120元/吨，较上周末上涨52.8元/吨。截止9月22日，纺纱厂开机率为74.2%，周环比上涨0.6个百分点。 3.4需求：截止9月初纺织企业开机、产销均环比好转，旺季需求有所回暖，但程度较预期偏弱 资料来源：中国棉花网,光大期货研究所 3.5需求：纺织企业采购棉花意愿较强 4.1进出口：美国陆地棉出口签约量环比上涨，装运量持续下滑 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截至9月28日，2022/23年度美国陆地棉出口装运量当周值为5.44万吨，创下本年度新高。美棉出口装运量当周值为3.4万吨，周环比下降0.2万吨。 4.2进出口：美国服装进口环比上升，同比仍然下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1-8月，美国进口服装及衣着附件累计进口589亿美元，同比下降23%。自中国进口130亿美元，同比下降29%。 4.3进出口：8月我国棉花进口量环比大幅上涨 滑准税配额发放至企业，棉花进口量增加。2023年1-8月，我国累计进口棉花86万吨，同比下降51万吨；8月我国进口棉花18万吨，环比上涨7万吨。8月澳棉进口数据持续增加，8月进口澳棉数量5.1万吨，创下2020年以来最高值。 资料来源：Ifind，光大期货研究所 4.4进出口：我国棉纱进口量当月值持续好转 2023年1-8月，我国累计进口棉纱102万吨，同比上涨15万吨；8月我国进口棉纱19万吨，环比上涨3万吨。越南仍为我国棉纱进口最大来源国。 资料来源：Ifind，光大期货研究所 4.5进出口：纺服出口当月值同比下降，出口持续受阻 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1-8月，纺织品及服装累计出口1972.1亿美元，同比下跌10.5%，8月出口当月值278.6亿美元，同比下降10.5%。 4.6进出口：进口棉价格指数震荡上行 资料来源：中国棉花协会，光大期货研究所 截至9月28日，1%关税下进口棉价格指数为17623元/吨，较上季度末上涨1969元/吨，涨幅为12.58%。截至9月28日，滑准税下进口棉价格指数为17755元/吨，较上季度末上涨1949元/吨，降幅为12.33%。 5.1库存：美国服装批发商库存去库持续进行中 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 7月美国服装及服装配饰零售库存为615.05亿美元，环比上涨0.4%，同比上涨7.39%。7月美国服装及服装配饰批发商库存为364.13亿美元，环比下降3.33%，同比下降11.27%。 5.2库存：纺织业库存水平仍然较高 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截至8月，我国规模以上纺织业产成品库存为1971.3亿元，环比上涨17.4亿元，涨幅为0.89%；较去年同期同比上涨73.1亿元，涨幅为3.85%。截至8月，我国规模以上纺织业存货为3740.7亿元，环比上涨60.1亿元，涨幅为1.63%；较去年同期同比上涨84.5亿元，涨幅为2.31%。 5.3库存：棉花商业库存位于历史同期较低水平 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 截至8月末，棉花商业库存为163.06万吨，环比下降69.69万吨，同比下降93.5万吨。棉花工业库存为78.84万吨，环比上涨1.99万吨，同比上涨21.52万吨。 5.4库存：仓单注册数量同比大幅下降 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截至9月28日，郑棉仓单数量为4174张，有效预报67张，合计4241张，较去年同期下降4320张。 光大期货资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素等期货品种研究工作，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，ACCA持证人，曾荣获郑州商品交易所纯碱优秀分析师称号，多次荣获郑州商品交易所纯碱高级分析师称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基本面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。