南华期货花生周报：20260330

——油厂开收，花生高位震荡 靳晚冬（投资咨询资格证号：Z0022725）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年3月28日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 当前花生盘面交易重点在于：地缘政治影响对油价的冲击。花生的现货贸易主要以汽车运输为主，中国汽油受中东战况影响在3月23日进行了上调，期价在盘面上出现短暂的上升。但是紧接着，特朗普接连释放缓和信号，盘面出现小幅回调。油厂开收支撑期价，但高库存压制期价上涨空间。 ∗近端交易逻辑 一方面，目前花生厂库仓单处于低位，且在时间上正处于贸易淡季，花生现货供应少，支撑花生价格。另一方面，油厂花生库存处于高位，花生油库存处于中位，需求偏弱，压制花生价格。在这两方面共同作用下，花生目前小幅震荡。 ∗远端交易预期 中国花生主要进口国的印度，塞内加尔和苏丹，虽然运输并不经过霍尔木兹海峡，但船运成本上升，预计进口花生报价不低，压制需求。叠加25/26产季，中国花生产量高，国内油厂已在低报价下积累不少花生库存，进口花生需求少。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 ∗趋势研判：短期市场偏强震荡 ∗价格区间：PK2605【8100-8300】 ∗策略建议：轻仓，逢低买现货，逢高卖套保 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：基差不明晰，观望 ∗月差策略：目前月差结构较平坦，无明显B或C结构。 【近期策略回顾】 1.3产业客户操作建议 1.4基础数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1.根据国家发改委通知，3月23日24时起国内成品油价格上调，汽油、柴油每吨分别上调1160元、1115元。经国家临时调控后，92号、95号汽油及0号柴油每升分别上调约0.89元、0.97元、0.95元，较原测算涨幅减少约一半。以家用车50升油箱为例，加满92号汽油需多花约45元。此次调价受国际原油价格上涨及中东地缘局势影响，下一轮调价窗口为4月7日24时。2.伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫在社交媒体上发文，否认与美国对话，并表示伊朗各级官员将坚定支持最高领袖和人民直至实现既定目标。3.俄罗斯葵花籽油2026年4月出口关税将从3月的每吨9710.2卢布提高6535.2卢布至每吨16222.4卢布。 【利空信息】 1.3月24日，美方通过第三方提出包含15项要求的停战方案，包括移交浓缩铀、拆除核设施等，并计划26日在巴基斯坦举行面对面谈判。 2.塞内加尔恢复花生出口 【现货成交信息】 本周产区消耗油料为主，高价区域价格偏弱，低价区域价格有支撑。目前区域间变现不一，东北地区部分有资金需求的包地户仍有适量上货，部分低价观望，整体价格重心下移，商品米出货乏力，河南地区油料米继续消耗，在油厂陆续开收支撑下，原料价格坚挺，不过批发市场等采购缓慢，制约价格。部分鲁花分厂入市，其他油厂收购意愿尚可，中东局势胶着，油料米支撑价格底部。批发市场整体出货仍慢。港口低价货源少。 2.2下周重要事件关注 1.美以伊三方对战争表态2.油厂收货情况 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势 本周花生盘面受油价带动走强，随后又由于地缘政治缓和回落。 ∗资金动向 目前花生盘面价格稍高，市场看空情绪为主，但看多情绪有上升趋势。 ∗月差结构 花生期货月差结构平坦，05-10月差可轻仓反套尝试。 ∗基差结构 花生主力期货基差坚挺，预计在花生生长期和收获期会出现明显转折。 ∗价差结构 目前花生油与三大油脂价差较稳定，与葵油价差处于低位。3月26日，俄罗斯提高4月葵花籽油关税，预期价差将进一步缩小。花生粕和豆粕相比有价格优势，但由于花生粕本身有黄曲霉素的问题，所有一百多元的优势不大。 第四章估值和利润分析 4.1种植利润跟踪 与花生竞争耕地最多的作物便是玉米，根据近几年情况来看，玉米每亩净利润较花生差别过大，预期今年花生会进一步扩种。 4.2压榨利润跟踪 目前花生油压榨利润较好，但下游需求疲软，花生和花生油库存一直增加。本周，俄罗斯加征葵花籽油出口关税，花生油替代需求上升，利润会进一步好转。 第五章供需及库存推演 5.1国际供需平衡表推演 今年新季花生种植成本中的化肥成本受战争影响会升高，这会降低花生的单产，但目前花生价格有上涨态势，农民扩种意愿强。在这两者综合作用下，预计全球花生产量保持相对稳定在5200万吨左右。由于运费抬升，全球花生的进出口会受到影响。中国主要进口国有印度、塞内加尔和苏丹。印度花生产量预计仍会增加，接近800万吨，出口潜力在130万吨左右。塞内加尔在1月份恢复了花生出口，根据塞贸易部长表述出口潜力在35至45万吨。苏丹目前仍处于战争状态，预计出口量会进一步下降不足十万吨。 5.2国内供应端及推演 新产季花生产量预计还会再创新高，作为目前唯一的进口依存度低的油料作物，对维护中国油脂油料安全有重要意义；叠加花生利润较其他农作物偏高，只要花生生产期内天气不出大问题，单产应继续缓慢升高。 5.3国内需求端及推演 近段时间，花生压榨需求疲软，但本周由葵油引发的高端油脂替代需求上升，预计下周压榨需求会上升。食用需求处于正常水平。 5.4国内库存端及推演 花生库存目前处于高位，花生油库存处于中位，但随着进口葵油成本上升，且目前花生库存不足以覆盖葵油缺口，预计下周库存会降低。