南华期货塑料产业周报：供需双减的格局持续20260330

——供需双减的格局持续 寿佳露投资咨询资格证号：Z0020569研究助理:顾恒烨期货从业证号F03143348联系邮箱: guhy@nawaa.com交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年3月29日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周周中由于特朗普发布正与伊朗进行和谈的消息，油价大幅走弱，带动化工板块走弱。而后伊朗方面否认了和谈的消息，且在后半周并未有局势缓和的新消息传出，塑料盘面震荡回升。从基本面情况来看，由于当前能源危机尚未解除，多家炼厂均处在降负生产的状态中，带来较明显的供应减量。叠加3月底至4月初，装置检修计划进一步增多，包括扬子石化、镇海炼化、中安联合在内的多家炼厂预计在近期停车检修，4月检修损失量将进一步升高。所以目前供应缩量所带来的支撑依然偏强。而与此同时，由于聚烯烃价格偏高，下游采购意愿比较有限，需求受到抑制，负反馈情况较为明显。但是在供应端显著收紧的背景下，下游负反馈对于PE价格的影响力比较有限。若是冲突持续，PE预计维持偏强运行；若是局势缓和，虽然前期风险溢价带来的部分涨幅预计回吐，但是由于工厂的停车降负已经造成了实质性的供应缩量叠加霍尔木兹海峡通航的恢复亦需要时间，PE供应一时难以完全恢复，这将使得PE回落的空间受到一定限制。综合来看，目前美伊冲突的结局尚未有明确结论，市场在不确定性升高的情况下波动幅度加大，因此短期建议以观望为主，待局势进一步明朗后再右侧布局。 ∗近端交易逻辑 利多因素 1）目前中东地缘局势尚不明朗，炼厂在短期内较难提负或复产。叠加3月底至4月初装置计划检修量增多，预计4月聚烯烃开工率将进一步下滑，带动供应收紧。 2）我国30%-40%的PE进口来源于中东地区，航运受阻导致PE进口将受到较大影响（尤其是HDPE以及LDPE）。 3）我国周边国家同样面临进口减量叠加国内供应收缩的双重压力，甚至受影响程度更深，这使得其部分需求向中国转移，由此预计将给PE带来额外的出口增量。 4）目前HDPE的供应受到影响更为严重，一方面是近期HDPE装置停车检修的情况更多，另一方面是中东进口减量将预计以HDPE和LDPE为主，因此HDPE相较LLDPE有更大可能出现供应偏紧的情况，因此后续需注意HDPE与LLDPE价差以及全密度装置转产情况。 利空因素 1）目前PE现货端的压力较大，在高价之下，下游接货的意愿比较有限，需求受到抑制。 2）当前LLDPE库存水平依然偏高。由于近期LLDPE的装置检修相对有限，叠加下游采买意愿下降，LLDPE尚未能看到明显的去库。 ∗远端交易预期 今年上半年装置投产节奏放缓，尤其是LLDPE暂无新增产能。叠加在中东局势的扰动之下，供应呈现缩量趋势，加速了供应压力的缓解。而在下半年，新装置预计集中投产，年底供应压力或将再度累积。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 ∗趋势研判：受地缘冲突影响，塑料短期预计维持偏强走势。∗价格区间：L2605 7800 - 10000∗策略建议：目前市场不确定性较高，短期观望为主。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：可关注期现正套机会。∗月差策略：中长期择机布局9-1正套。∗对冲套利策略：暂无方向性驱动。 1.3产业客户操作建议 聚乙烯价格区间预测 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、本周齐鲁石化HDPE1线装置、塔里木石化全密度装置及HDPE装置、裕龙石化LDPE/EVA装置和埃克森美孚LLDPE1线装置进入检修。 【利空信息】 1、周二晚间，特朗普发布正与伊朗进行友好谈判的有关消息，带动盘面快速走弱，但后续伊朗方面否认了谈判消息，后半周盘面震荡走强。 2、浙江石化HDPE装置、广东石化HDPE装置及茂名石化全密度装置将于月底复产。 3、当前PE华北库存水平偏高，现货端存在一定压力。 2.2下周重要事件关注 1、持续跟踪中东战局变化以及霍尔木兹海峡通航情况。 2、关注国内装置开停工情况。 【周度价格数据以及现货成交信息】 本周市场成交情况依然偏弱，在高价之下，下游接货的意愿比较有限，导致现货价格涨幅受限，本周基差大幅走弱。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 在单边走势方面，本周盘面呈现高位震荡走势，由于特朗普在周二发布正与伊朗进行友好谈判的有关消息，带动原油快速下跌，塑料盘面跟随走弱，而后续伊朗否认谈判消息，后半周盘面震荡回升。从资金动向来看，本周龙虎榜前五多头和空头席位持仓均无明显变化；得利席位前五净多头小幅增仓；主要得利席位空头增仓。 ∗基差结构 本周在盘面下跌过程中PE基差走强。截至本周五，华北基差为-378元/吨（较上周+350），华东基差为-168元/吨（+200），华南基差为-198元/吨（+100）。 ∗月差结构 虽然本周基差有所走强，但现货成交表现仍不算理想，叠加当前PE库存水平偏高，近月合约上的压力加大，5-9价差进一步走弱。截至本周五收盘，5-9价差降至135元/吨。 source：同花顺,南华研究 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 本期PE开工率为76.24%（-3.83%）。3月底至4月初，多套装置仍存在检修计划，预计4月检修量预计进一步上升至60万吨。后续若海峡持续封锁，能源供应维持偏紧状态，一方面是目前已降负的炼厂难以提负，另一方面是能源供应不足导致亚洲地区乙烯供应紧缩，PE作为利润较差的乙烯下游，后续在收益权衡下被优先停车可能性较大，因此供应端存在进一步收缩的空间。 5.3进出口端及推演 目前局势尚未明朗，霍尔木兹海峡持续的封锁预计将使得近月PE进口出现较明显的减量。与此同时，周边国家PE价格也因受地缘扰动大幅上涨，出口利润回升，预计带来额外的出口增量。综合来看，PE净进口量预计呈现下滑趋势。 5.4需求端及推演 本期PE下游平均开工率为40.93%(+2.16%)。其中，农膜开工率为38.86%(+3.42%)，包装膜开工率为47.22%(+1.66%)，管材开工率为27.5%(+4.17%)，注塑开工率为48.75%(+1.4%)，中空开工率为32.65%(+1.18%)，拉丝开工率为31.75%(+1.5%)。本周PE下游综合开工率回升趋势持续，但是现货市场的成交情况仍不算理想。但是在供应端显著收紧的背景下，下游负反馈对于PE价格的影响力比较有限。