新能源ESG碳酸锂专题：碳酸锂行情更新与展望

核心观点与关键数据

供给端：

• Q3新增供给预计逐步放量。
• 澳大利亚Ngungaju锂矿决定7月复产，2月碳酸锂产量环比下降15.1%，预计3月环比上升28.0%。
• 澳大利亚锂矿开采依赖柴油，目前柴油库存约30天水平，美伊冲突及霍尔木兹海峡关闭预期加剧柴油紧缺，可能扰动澳矿开采。
• 江西锂矿7家未停产企业存在5月换证停产预期，影响5k吨LCE/月；已停产供给预计6月恢复，短期影响8k吨LCE/月。

需求端：

• 2月磷酸铁锂产量环比下降12.2%，预计3月环比上升23.6%；2月三元材料产量环比下降12.8%，预计3月环比上升19.3%。
• 钴酸锂、锰酸锂、六氟磷酸锂产量均环比下降，但预计3月排产环比上升。
• 需求侧动力端回暖预期明确（出口、带电量提升），储能维持满产满销高景气度，预计材料端4月环比3月排产为正。

平衡表：

• Q1因抢出口预期维持紧平衡，强供给扰动预期或使Q2持续去库，支撑Q2价格突破上涨。

资金情况：

• 预计随着供给侧扰动预期走强，部分资金有望进一步回流。

研究结论

不确定性：

• 供给侧强扰动（澳矿复产态度谨慎、津巴布韦出口政策）＞需求侧（终端储能景气度较高，新能源车在油价高企扰动下有进一步上修全年预期）。

Q2展望：

• 在强供给扰动下，价格易涨难跌。
• 博弈津巴布韦锂矿出口放开时间，若迅速恢复出口则影响可控，若被动停产/禁令延续则Q2价格可能突破前高上涨。
• 澳大利亚柴油库存水平及新能源车上修全年预期是关键变量。

下半年展望：

• 供需双增，Q3新增供给逐步放量，需求端储能新投产能逐步释放、叠加新能源车传统旺季，价格有望在中枢15万元附近区间震荡。

风险提示：

• 津巴布韦出口政策反复、枧下窝复产、终端需求不及预期。

研究员简介

杨贺淋：招商期货新能源与ESG团队研究员，香港科技大学硕士，擅长使用量化与基本面结合方式分析锂、镍行情。覆盖碳排放及天气衍生品市场，拥有期货从业人员资格及投资咨询资格。