新能源ESG碳酸锂专题：碳酸锂行情更新与展望

•研究员-杨贺淋•yanghelin@cmschina.com.cn•联系电话：15140444500•资格证号：Z0023790 数据来源：WIND，招商期货 锂：供给：新增供给预计Q3逐步放量，澳大利亚已停产产能仅有Ngungaju决定7月复产2月碳酸锂产量为83,090吨，环比-15.1%，预计3月碳酸锂产量为106,390吨，环比+28.0% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：新增供给预计Q3逐步放量，澳大利亚已停产产能仅有Ngungaju决定7月复产，短期供给回升源于锂辉石检修产线复产，锂云母开工率依旧维持低位 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：2月磷酸铁锂产量为34.8万吨，环比-12.2%，3月预计排产为43.0万吨，环比+23.6%；2月三元材料产量为7.1万吨，环比-12.8%，3月预计排产8.4万吨，环比+19.3% 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：钴酸锂2产量为0.7万吨，环比-35.1%，预计3月排产为0.8万吨，环比+26.2%；锰酸锂2月产量为0.78万吨，环比-33.0%，预计3月排产为1.03万吨，环比+31.8%；六氟磷酸锂2月产量为2.3万吨，环比-14.3%，预计3月排产为2.5万吨，环比+8.4% 数据来源：SMM，招商期货 平衡表：抢出口预期使Q1维持紧平衡，强供给扰动预期或使Q持续去库，支撑Q2价格突破上涨 ➢供给侧强扰动预期： ✓津巴布韦供给：4月中旬开始，津巴布韦减少1万吨LCE/月，具体需要视出口禁令解禁时间。若近日迅速恢复出口则影响可控，若被动停产/禁令延续至企业层面提交硫酸锂厂相关建设计划后，再行出口开放，则Q2价格有突破前高上涨的可能。✓澳大利亚供给：澳矿开采依赖柴油发电，且其柴油依赖船运进口。目前澳大利亚柴油库存约为30天水平，随着美伊冲突及霍尔木兹海峡关闭预 期延续，澳矿受柴油紧缺而开采受扰动的预期逐步走强。✓江西锂矿：未停产7家存在5月换证停产预期，总计影响5k吨LCE/月，已停产供给预计最早6月恢复生产，短期未见流程推进，影响8k吨LCE/月 ➢需求侧动力端回暖预期明确(出口，带电量提升），储能维持满产满销高景气度：预计材料端4月环比3月排产为正 资金情况：预期随着供给侧扰动预期走强，部分资金有望进一步回流 数据来源：SMM，文华财经，招商期货 展望：不确定性：供给侧＞需求侧，澳矿复产态度谨慎；终端储能景气度较高，新能源车在油价高企扰动下有进一步上修全年预期 ➢供给侧强扰动预期：✓津巴布韦供给：4月中旬开始，津巴布韦减少1万吨LCE/月，具体需要视出口禁令解禁时 间。若近日迅速恢复出口则影响可控，若被动停产/禁令延续至企业层面提交硫酸锂厂相关建设计划后，再行出口开放，则Q2价格有突破前高上涨的可能。✓澳大利亚供给：澳矿开采依赖柴油发电，且其柴油依赖船运进口。目前澳大利亚柴油库 存约为30天水平，随着美伊冲突及霍尔木兹海峡关闭预期延续，澳矿受柴油紧缺而开采受扰动的预期逐步走强。✓江西锂矿：未停产7家存在5月换证停产预期，总计影响5k吨LCE/月，已停产供给预计最 早6月恢复生产，短期未见流程推进，影响8k吨LCE/月 ➢需求侧动力端回暖预期明确(出口，带电量提升），储能维持满产满销高景气度：预计材料端4月环比3月排产为正 数据来源：公司财报，中联金新能源，Bloomberg,招商期货 展望：不确定性：供给侧＞需求侧，澳矿复产态度谨慎；终端储能景气度较高，新能源车在油价高企扰动下有进一步上修全年预期 ➢预期Q2在强供给扰动下价格易涨难跌：✓博弈津巴布韦锂矿出口放开时间，若近日迅速恢复出口则影响可控，若被动停产/禁令延续至企业层面提交硫酸锂厂相关建设计划后，再行出 口开放，则Q2价格有突破前高上涨的可能。 ✓澳大利亚柴油库存水平（即霍尔木兹通航时间），受柴油紧缺而开采受扰动的预期逐步走强。✓新能源车在油价高企刺激下，有望上修全年预期 ➢下半年将呈现供需双增，Q3新增供给逐步放量，需求端储能新投产能逐步释放、叠加新能源车传统旺季，价格有望在中枢15万元附近区间震荡 ➢风险提示：津巴布韦出口政策反复、枧下窝复产、终端需求不及预期 研究员简介 杨贺淋：招商期货新能源与ESG团队研究员，香港科技大学硕士，擅长使用量化与基本面结合方式分析锂，镍行情。覆盖碳排放及天气衍生品市场，拥有期货从业人员资格（证书编号：F03127925）及投资咨询资格（证书编号：Z0023790）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼