铜
- 核心观点：铜价近期反弹至9.5-9.6万元区间，受下游点价支撑。废铜供应紧张，精铜库存去化。下游需求旺盛，但高盛下调2026年消费增速至负值，但铝代铜幅度存疑。
- 关键数据：废精铜价差扩大，上期所库存下降，进口盈利改善。
- 研究结论：短期下行源于库存和地缘冲突风险，中期看涨，关注9.6万元附近支撑。
铝
- 核心观点：铝价震荡，基本面边际转好。阿联酋、巴林铝厂遭打击，全球产量增速放缓。海外升贴水上行，库存去化，铝棒加工费回升。
- 关键数据：沪铝社会库存下降，保税premium上行，进口盈利改善。
- 研究结论：供给交易短期主导，铝相对其他有色金属优势明显，出口加工景气度提升。
锌
- 核心观点：锌价震荡，基本面一般。锌矿供应偏紧，冶炼利业尚可，库存累积至25万吨上方。
- 关键数据：沪锌现货进口盈利改善，LME库存小幅去化。
- 研究结论：长期资本开支有限，海外供应风险，预计区间震荡。
镍
- 核心观点：镍价区间震荡，基本面偏弱。纯镍产量环比下降，金川升水走弱，库存持续累库。
- 关键数据：LME库存小幅去化，现货进口收益改善。
- 研究结论：基本面利空，供应端政策干预偏利多，预计区间震荡。
不锈钢
- 核心观点：不锈钢价格维持偏弱，钢厂排产小幅回落，下游恢复中，成本推升。
- 关键数据：库存小幅去库，仓单减少。
- 研究结论：跟随镍价区间震荡，基本面偏弱，供应端政策干扰风险存。
铅
- 核心观点：铅价偏弱震荡。原生高利润高开工，再生利润压缩，现货社库去库近2万吨。
- 关键数据：现货进口收益下降，库存下降。
- 研究结论：海外库存拖累及再生利润支撑，预计偏弱震荡。
锡
- 核心观点：锡价震荡，流动性压力压制。供应端恢复中，印尼配额中性，需求端刚需坚挺。
- 关键数据：LME库存震荡，现货进口收益下降。
- 研究结论：受宏观流动性影响大，供应端风险存，若流动性宽松则向上弹性强。
工业硅
- 核心观点：工业硅价格随成本震荡，供需接近平衡，产能过剩幅度高。
- 关键数据：北方开工变化不明显，西南中小厂家停炉。
- 研究结论：周期底部震荡为主，以季节性边际成本为锚。
碳酸锂
- 核心观点：碳酸锂价格盘面偏强，受津巴布韦出口恢复预期落空等影响。原料端货源偏紧，锂盐加工费走低。
- 关键数据：基差实际成交偏弱，3月去库放缓。
- 研究结论：短期以宏观驱动为主，二季度现货紧缺概率提升，上方空间需期现共振或供应外扰动。
