核心矛盾与策略建议
- 核心矛盾：当周铜价在美伊“和谈”反复中先大跌后反弹，技术面显示期价在91500附近区域后反弹至93000-94000，但仍面临96000-98000区间压力，交易量萎缩显示大资金观望情绪浓厚。基本面上，铜现货价格跌幅收窄，贴水幅度扩大；精铜现货冶炼收入回升，冶炼企业采购与出货意愿偏弱；洋山铜溢价大幅回升，铜进口利润与再生铜进口利润大幅回落；铜加工企业采销心态转好。模型推断显示阴极铜和LME铜均处于上涨初期，周期低位，上涨空间大。
- 策略建议：产业客户继续关注低价补库机会；投机客户短空关注90000-91000区间支撑和96000-98000附近压力，突破止损；长多关注93000-94000区间支撑，逢低买入，跌破前低止损。
本周重要信息与下周关键事件解读
- 利多信息：Boliden铜矿区地震导致产能下滑；自由港麦克莫兰2025年美国铜产量达58.967万吨。
- 利空信息：彭博情报报告称中东战争将挤压三大铜矿企利润，铜价可能跌破10000美元/吨；花旗集团预计LME铜价将跌至每吨11000美元。
- 产业链动态：ICSG报告显示2026年1月全球铜矿和精炼铜产量均实现同比增长；1-2月铜管净出口量同比增长1.3%；Atalaya Mining警告中东冲突推高采矿成本。
- 其他：洛阳钼业2026年主要产品产量指引；力拓建议设立TC/RC费用底价或加征关税支撑冶炼行业。
盘面价量与资金解读
- 内盘：沪铜加权指数交易量和持仓量均环比减少，市场投机度低位；主力合约价格位于94214附近波动，周内减仓17018手，涨3.29%，振幅5.48%。
- 外盘：LME铜价位于11700-12395区间波动，收于12141美元/吨，仓差20114手，振幅5.69%；COMEX铜价位于524.6-559.65区间波动，收于546.15美分/磅，仓差-5075手，振幅6.39%；LME铜远期升水明显，LC价差倒挂；COMEX铜去库进程放慢，投机仓位下降。
现货价格与利润分析
- 现货价格与冶炼利润：铜现货价格跌幅收窄，贴水幅度扩大；精铜现货冶炼收入回升，冶炼企业采购与出货意愿偏强；洋山铜溢价明显回升，铜进口利润与再生铜进口利润大幅回落；铜加工企业采销心态较上周强。
- 进口利润与进口量：铜进口利润、再生铜进口利润环比大幅回落，铜进口窗口关闭，期货盘面沪伦比值回升；LC价差倒挂，洋山铜溢价大幅回升，保税区库存继续回落。
- 库存分析：国内铜库存继续去库，LME铜继续累库，Comex铜继续去库但去库幅度收窄；全球铜显性库存回到131万吨。
供需推演与及价格预期
- 供给推演：2026年1-2月23家样本企业累计生产阴极铜215.67万吨，同比增长13.30%；预计3月阴极铜产量环比增长2.07个百分点至110万吨，同比增长8.97%。
- 需求预期：春节后多数铜加工企业开工率回升，部分企业产成品库存大幅下降，原料库存小幅回升，原料补库周期尚未结束，需终端订单支持。
- 价格预期：铜价短期维持现状，再大跌概率较小；若地缘冲突缓和，铜价利多，大幅反弹概率大；操作空间较大，产业客户关注低价补库机会，投机客户短空关注90000-91000区间支撑和96000-98000附近压力，长多关注93000-94000区间支撑，逢低买入，跌破前低止损。
