一周观点
- 债券市场对海外冲突和国内经济“开门红”反应有限：本周10年期国债收益率震荡下行，受美伊冲突进展的不确定性影响，对油价波动的反应较前周更为平静。债券市场对年初以来的经济“开门红”也呈现“脱敏”特征，经济数据强于预期，但“开门红”的持续性待察，季节性因素、行业利润分化、物价数据回升等因素均影响市场判断。
- 美国3月密歇根大学消费者指数、失业救济金、能源库存和2月进口物价指数等数据公布，后市美债收益率变化：美债收益率全周震荡上探，周五尾盘大幅回撤，市场转向定价衰退。当前市场交易仍围绕美以伊冲突叙事展开，未来大概率走向两种极端路径之一：伊朗制裁解除或伊朗对海峡形成实质性管控。
- 美国经济数据分析：
- 美国进口价格指数近期呈现震荡上行、同比由负转正的态势，输入型通胀压力增强。
- 美国EIA原油库存剧烈分化，原油供给端阶段性宽松格局，而成品油库存平稳则支撑终端能源消费价格韧性。
- 美国消费者信心指数延续下行趋势，劳动力市场短期韧性犹存。
- 美联储政策判断：美联储维持利率目标区间于3.5%至3.75%不变，释放偏鹰信号，对市场降息预期形成显著约束。2026年降息节奏成为市场最大悬念，中长期维度下美联储维持高利率环境的概率较高。
国内外数据汇总
- 流动性跟踪：央行公开市场操作情况。
- 国内外宏观数据跟踪：国内外经济数据，包括经济指标、物价数据、外需数据等。
地方债一周回顾
- 一级市场发行概况：本周地方债共发行75只，发行金额3,085.59亿元，其中再融资债券1,971.06亿元，新增一般债90.37亿元，新增专项债1,024.15亿元，偿还额1,779.62亿元，净融资额1,305.97亿元。
- 二级市场概况：本周地方债存量57.09万亿元，成交量5,009.30亿元，换手率为0.88%。
- 本月地方债发行计划：本月地方债发行计划情况。
信用债市场一周回顾
- 一级市场发行概况：本周一级市场信用债共发495只，总发行量4,419.44亿元，总偿还量2,985.57亿元，净融资额1,433.86亿元。
- 发行利率：各类型信用债发行利率情况。
- 二级市场成交概况：信用债二级市场成交情况。
- 到期收益率：各类型信用债到期收益率情况。
- 信用利差：各类型信用债信用利差情况。
- 等级利差：各类型信用债等级利差情况。
- 交易活跃度：各券种交易活跃度情况。
- 主体评级变动情况：本周发行人主体评级或展望调高情况。
风险提示
- 大宗商品价格波动风险；宏观政策变动风险。
- 历史经验不代表将来：政策将跟随基本面产生变动，因而各类政策出台的时点或快于或慢于我们当前预估的基准情形。
- 经济基本面变化超预期：本文的分析和推论仅针对已有事实，未来发展具有不确定性。
