业绩表现亮眼，单季投资业务收入高增

——青岛银行2025年年报业绩点评 2026年03月27日 核心观点 ⚫Q4单 季 营 收 净 利 高 增， 全 年 业 绩 表 现 持 续 亮 眼：2025年 ， 公 司 营 业 收 入145.73亿 元， 同 比+7.97%， 归 母 净 利 润51.88亿 元， 同 比+21.66%， 增 速 均较 前 三 季 度 提 升；加 权 平 均ROE12.68%，同 比+1.17pct。2025Q4，营 收 、净利 分 别 同 比+18.21%、+47.79%，主 要 由 于 其 他 非 息 收 入 高 增 。公 司 业 绩 表 现亮 眼 ，持 续 受 益 规 模 扩 张 ，且拨 备 安 全 垫 厚 实 ，反 哺 利 润 增 长 ；同 时 ，成 本 管控 成 效 释 放 ，成 本 收 入 比 同 比-3.33pct。 青岛银行（股票代码：002948） 推荐维持评级 分析师 张一纬：010-80927617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001 ⚫负 债 成 本 优 化 ， 存 贷 款 规 模 加 速 增 长：2025年 ， 公 司 利 息 净 收 入 同 比+12.11%，延 续 稳 健 增 长 。公 司 净 息 差1.66%，同 比-7BP，降 幅 较2024年 收窄 ，主 要 受 益 于 负 债 成 本 优 化 支 撑 。具 体 来 看 ，计 息 负 债 成 本 率 同 比-37BP至1.81%，其 中 ，存 款 成 本 率 同 比-33BP；资 产 端 受 重 定 价 、LPR及 市 场 利 率 下行 影 响 ，生 息 资 产 收 益 率 同 比-45BP。公 司 扩 表 稳 步 提 速 。资 产 端 ，贷 款 余 额同 比+16.53%，较2024年 提 升3pct，主 要 受 益 对 公 贷 款 持 续 发 力 ，同 比 高 增22.49%；其 中 ，公 司 增 加 绿 色 、科 技 、制 造 业 等 重 点 领 域 信 贷 投 放 ，相 应 贷 款分 别 同 比+57.47%、+21.75%、+22.29%。零 售 贷 款 仍 偏 弱 ，同 比-5.53%，公司 主 动 深 化 调 整 结 构 ，深 耕 场 景 金 融 ，经 营 贷 增 速 提 升 至11.41%，强 化 风 控 、稳 定 资 产 质 量 ，消 费 贷 、按 揭 贷 款 分 别 同 比-19.32%、-3.61%。负 债 端 ，存 款余 额 同 比+16.41%，增 速 较2024年 提 升4.5pct；企 业 、个 人 存 款 同 比 分 别 稳增+18.08%、+14.76%。 定 期 存 款 占 比74.87%， 同 比+1.78pct。 研究助理：袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫中 收 压 力短 期仍 存 ，单 季 其 他 非 息 收 入 高 增：2025年 ，公 司 非 息 收 入 同 比-3.34%，降 幅 较 前 三 季 度 收 窄7.39pct，其 中Q4单 季 增 速 回 正 ，同 比+55.5%。公 司 中 收 同 比-3.84%，理 财 业 务 手 续 费 收 入 同 比-21.87%为 主 要 拖 累 。其 他 非息 收 入 同 比-2.97%，降 幅 较 前 三 季 度 明 显 收 收 窄 ，Q4单 季 高 增138.61%，主要 由 于 公 司 择 机 止 盈 债 券 锁 定 收 益 ，Q4投 资 业 务 收 入 同 比+120.1%， 全 年 重回 正 增 ， 其 中 ，Q4单 季 公 允 价 值 变 动 损 益 由 负 转 正 为 主 要 贡 献 。 同 时 ，全 年投 资 收 益 仍 实 现 较 快 增 长 ， 同 比+34.11%。 ⚫资 产 质 量 优 化 ， 拨 备 安 全 垫 持 续 夯 实：2025年 末 ， 公 司 不 良 贷 款 率0.97%， 同 比-17BP， 较9月 末-13BP， 不 良 贷 款 规 模 也 同 比-0.82%； 关 注 类 贷 款 占比0.56%，与 年 初 持 平 ；逾 期 率 同 比-22BP至1.2%。对 公 贷 款 资 产 质 量 优 化 ，不 良 贷 款 实 现“ 双 降 ”，规 模 、比 例 分 别 同 比-15.49%、-27BP，其 中 制 造 业 、房 地 产 贷 款 不 良 率 下 降 较 多 ， 分 别 同 比-146BP、-46BP。 零 售 风 险 仍 有 上 升 ，不 良 率 同 比+56BP至2.58%。拨 备 覆 盖 率292.30%，同 比+50.98pct，风 险 抵补 能 力 持 续 夯 实 。 核 心 一 级 资 本 充 足 率8.67%， 同 比-44BP。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议 ：公 司 坚 持 调 结 构 、强 客 基 、优 协 同 、提 能 力 战 略 ，发 挥 多 牌 照 优 势 ，轻 资 本 转 型 稳 步 推 进 ，综 合 经 营 能 力 提 高 。规 模 扩 张提 速，资 产 质 量 稳 健 ，风险 抵 补 能 力 持 续 夯 实 。 新 一 轮 三 年 计 划 致 力 于 进 一 步 打 造 区 域 价 值 领 先 银 行 。2025年 分 红 比 例 维 持21.15%。结 合 公 司 基 本 面 和 股 价 弹 性 ，我 们 维 持“ 推 荐 ”评 级，2026-2028年BVPS分 别 为7.83元/8.83元/10.02元 ， 对 应 当 前 股 价PB分 别 为0.65X/0.58X/0.51X。 1.【 银 河 银 行 】2025年 半 年 报 点 评-青 岛 银 行（002948）：业绩稳步高增，规模扩张动能延续2.【银河银行】2024年年报与2025年一季报点评-青岛银行（002948）：营收增速稳步改善，息差环比企稳回升 ⚫风 险 提 示 ：经 济不 及 预 期 ，资 产 质 量 恶 化风 险 ；利 率 下 行，NIM承 压风 险 ；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 张 一 纬 ， 银 行 业 分 析 师 。 瑞 士 圣 加 仑 大 学 银 行 与 金 融 硕 士 ，2016年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 证 券 从 业9年。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.