冠豪高新机构调研纪要

调研日期: 2026-03-27 广东冠豪高新技术股份有限公司(以下简称:冠豪高新)于1993年在湛江经济技术开发区成立,1995年建成投产。1997年6月认定国家重点高新技术企业;2003年6月在上海证券交易所挂牌上市(证券代码600433);2009年12月通过非公发引入中国纸业控股,成为央企控股混合制企业;2020年入选国企改革“科改示范企业;2021年4月冠豪高新换股吸收合并“粤华包”获证监会核准,开创国内跨交易所吸并(A吸B)先例;2021年6月公司党委获评“广东省先进基层党组织”;2021年7月入选国有重点企业管理标杆创建行动“标杆企业”;2021年11月在国务院国企改革办“科改示范企业”专项评估中获“优秀”评级。 冠豪高新旗下现拥有珠海红塔仁恒包装股份有限公司、湛江冠豪纸业有限公司、珠海华丰纸业有限公司、华新(佛山)彩色印刷有限公司、浙江冠豪新材料有限公司、珠海金鸡化工有限公司、广东冠豪新材料研发有限公司等多家子公司,生产基地分布于广东湛江、珠海、佛山及浙江嘉兴等交通便利核心地区,发展成为以“涂布”技术为核心,涉及高档涂布白卡纸、特种纸、精细化工品、彩色印刷品等业务的中国纸业南方平台公司,公司核心竞争力进一步增强,形成了集聚发展效应以及规模效应。 冠豪高新坚持可持续发展道路,积极履行社会责任,始终把安全生产和绿色环保放在重要位置。2021年获工信部“绿色供应链管理企业”认定,多次被省市环保部门评为“绿牌企业”。公司产品覆盖无碳复写纸、热敏记录纸、不干胶标签材料、热升华转印纸、高档涂布白卡纸(烟草包装用纸、食品包装用纸、高端社会产品包装用纸)、彩盒及精密涂料等领域,相关产品在国内市场上占有较大份额,居于领 先地位。 其中,1995年,自主研发、生产出国内第一张烟用涂布白卡纸,填补了国内白卡纸市场的空白,开启了国内烟卡纸逐渐替代进口烟卡纸的时代,目前烟草包装用纸在高端烟 投资者关系活动主要内容介绍, 2026 年 3 月 27 日,公司领导就以下问题与投资者进行交流。具体如下: 问题一:Q4 毛利率承压核心原因? 回答:尊敬的投资者,您好!受制于造纸行业产能过剩,白卡纸普通社卡价格跌至历史低位,公司产品虽定位以中高端市场为主,且年底化机浆投运对公司降本增效也有一定的贡献,但整体毛利率还是受到行业内卷的影响。 问题二:各个品类的纸价如何波动(25Q3-26Q1 过程中)? 回答:您好!25Q3-26Q1 公司各品类产品价格处于震荡缓慢上行状态。 受上游原材料等多重影响,公司 26Q1 对特种纸实施提价,部分已经落地,但整体落地情况视市场接受度而定。 问题三:25 年底为何存货环比大幅降低,公司在 25Q4 采取的囤货(原材料)策略?回答:您好!主要是公司根据化机浆投产节奏减少木浆外采和存货;另外控股子公司产线关停,存货减少。25Q4 原材料库存策略:根据对未来市场趋势的判断,对部分木浆、化工料备货。 问题四:海外毛利率保持下滑,26 年海外收入、价格、毛利率如何展望? 回答:您好!受全球消费疲软和贸易壁垒加剧的影响,2025 年海外毛利率微降。2026 年,公司重点发力海外新兴市场,深耕核心客户。继续优化产品结构,提升高附加值产品出口比例;以自制浆为依托有效控制原料成本,力争 2026 年海外毛利率企稳回升。 问题五:Q1 的热转印+热敏提价落地幅度? 回答:2025 年热升华转印纸、热敏纸市场价格下跌,行业利润空间被挤压。为积极响应"反内卷"行动以及应对原材料涨价影响,26Q1 公司发起提价行动。截至 3 月中旬,热升华转印纸提价 300-500 元/吨,新订单已执行新价。热敏纸提价 500-800 元/吨,部分产品落地效果较好;少部分产品仍需时间消化。 问题六:未来浆价如何看待? 回答:您好!2026 年纸浆市场多空因素交织:一是支撑因素:国内经济预期向好、消费潜力释放,人民币及商品浆主产区货币升值,叠加海外浆厂主动减产、木片成本上涨共同支撑浆价。二是压制因素:下游纸价持续低迷,纸浆产能大幅扩张,港口库存高位运行,且全球木浆主产区域价差收窄削弱跨区套利动力。预计 2026 年浆价波动边际收窄,逐步构建新平衡——以国内自产浆成本为底部支撑,兼顾海外浆厂与纸厂合理利润空间。仍需警惕极端天气、EUDR 政策落地及地缘冲突对供应链的潜在冲击。 问题七:我们自制浆投产节奏以及未来的成本测算(木片现在收购价能有多少?) 回答:您好!40 万吨化机浆项目于 2025 年 11 月底提前投产,实现了自制浆零突破。截至目前,该项目已经实现对公司白卡纸生产线部分自主供浆,同类浆种替代率接近 80%,公司仍在继续优化调整工艺,力争早日达产达效,提升上游原材料自主掌控能力,降低成本及市场波动风险。当前木片收购价处于相对高位,主要受节后区域内年例等习俗影响,人力、运力减少,广西区域雨水影响砍伐以及下游年后集中补库等阶段性因素影响。随着年例结束人员归岗、近期持续晴朗天气以及库位上涨,预期价格下调。 问题八:请问董事长,珠海仁恒前山地块收储,进展如何?预期会有多少收益? 回答:公司正在积极推进土地收储事宜,目前预期收益尚未确定,后续公司将根据进展,按照法律法规及公司章程的相关规定,及时履行信息披露义务。 问题九:今年的目标计划是什么? 回答:2026 年,公司将坚持"稳中筑基、以变促进、进中求效"的工作总基调,以深化改革为核心引擎,以"变"破局、以"进"立身、以"效"验绩,紧扣"市场领先、降本增效、持续创新、深化改革"的经营策略,聚焦年度经营目标,着力构建稳定可持续的盈利机制,扎实推进"十五五"发展规划开好局、起好步,推动高质量发展。