核心观点与关键数据
- 全球智能眼镜市场：2025年全球智能眼镜出货量1477.3万台，同比增长44.2%。中国市场表现突出，全年出货量246.0万台，同比增长87.1%，四季度出货量67.9万台，同比增长57.1%。中国厂商在AR/ER细分市场出货占比达87.4%。
- 手机市场：2025年四季度全球手机出货3.36亿台，同比增长2.29%，但增速小幅下降。中国2月智能手机出货量1625万台，同比下降12.6%，但增速较1月有所回升。预计2026上半年手机销量仍将平淡。
- 半导体行业：2026年1月全球半导体销售额825亿美元，同比增长46.1%。2月日本半导体设备出货量同比增长2.68%。半导体行业景气度上升，但需求分化，消费电子需求放缓，功率半导体和AI相关存储芯片需求较好。
- 行业动态：机构预测4月CPU价格有望上调，PC硬件涨价压力蔓延至处理器领域。全国首条8英寸硅光芯片量产线在苏州开工，计划2027年初投产，填补国内高端硅光集成制造领域空白。华硕预计2026年二季度PC价格上涨25-30%。
- 公司动态：小米集团2025年净利润同比增长43.8%，总收入4573亿元，同比增长25%。毛利润首破千亿，研发投入96亿元，同比增长29.1%。
研究结论
- 下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。
- 受AI相关需求拉动，存储芯片和生产存储芯片相关的设备和材料需求较好。能从国内存储厂扩产中获得新订单的半导体设备公司有望获得好于行业的表现。
风险提示
- 宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。
