- 事件与业绩表现:舍得酒业发布2025年度报告,实现营业总收入44.19亿元(同比-17.51%),归母净利润2.23亿元(同比-35.51%),扣非归母净利润1.99亿元(同比-50.31%)。单四季度收入7.18亿元(同比-20.02%),归母净利润-2.49亿元(同比+22.94%),扣非归母净利润-2.61亿元(同比-2.94%)。全年销售收现48.20亿元(同比-16.42%)。
- 产品与区域结构:中高档酒收入31.20亿元(同比-23.83%),普通酒收入7.33亿元(同比+5.75%)。省内收入12.06亿元(同比-20.19%),省外收入26.47亿元(同比-19.25%)。电商销售6.04亿元(同比+35.46%),毛利率74.35%。
- 利润率与费用:销售毛利率62.04%(同比-3.48%),中高档酒毛利率74.67%(同比-1.48%),普通酒毛利率37.92%(同比-2.17%)。销售净利率4.78%(同比-1.57%),费用率分别为销售25.80%(同比+1.98%)、管理10.81%(同比+0.64%)、税金及附加15.93%(同比-3.52%)。
- 盈利预测与评级:预计2026-2028年营业收入分别为50.62/55.98/61.21亿元(同比增长14.55%/10.59%/9.33%),净利润3.50/4.64/5.65亿元(同比增长57.04%/32.57%/21.78%),EPS分别为1.05/1.40/1.70元。给予“买入”评级。
- 风险提示:全球疫情持续扩散、白酒行业竞争加剧、食品品质事故、研报信息更新不及时。