2025年中国国际收支报告

国家外汇管理局国际收支分析小组 2026年3月27日 内容摘要 2025年，全球经济增长分化，保护主义、单边主义升级，地缘冲突和经贸冲突加剧，国际金融市场波动较大，外部压力挑战明显增加。在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国坚定不移推动高质量发展，实施更加积极有为的宏观政策，进一步深化改革开放，坚持创新驱动发展，国民经济运行总体平稳、稳中有进。我国外汇市场表现出较强韧性和活力，市场预期和交易理性有序，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。我国国际收支基本平衡，经常账户顺差和金融账户逆差同步增加，反映与世界经济联系更加紧密，以更加开放姿态融入全球。 经常账户收支稳步增长。2025年，我国经常账户收支合计8.3万亿美元，较上年增长3%；经常账户顺差7350亿美元，与国内生产总值（GDP）比值为3.7%。一是货物贸易韧性增强，国际收支口径的货物进出口总额较上年增长3%，货物贸易顺差扩大。二是服务贸易稳中向好，进出口总额突破1万亿美元，成为对外贸易发展的新引擎，服务贸易逆差收窄。三是跨境双向投资收益总体平稳，投资收益逆差保持稳定。经常账户反映一国产业竞争力和经济中长期结构性特征，“十四五”时期我国经常账户顺差与GDP比值年均为2.3%。“十五五”时期，我国将着力推动新质生产力发展取得重大突破、内需拉动经济增长主动力作用持续增强，同时进一步扩大高水平对外开放，将支持经常账户在中长期继续保持在合理均衡水平。 非储备性质金融账户逆差增加。由经常账户顺差形成的资金流入，转化为金融账户下的对外投资运用，实现收支平衡。2025年非 储备性质金融账户逆差8201亿美元。境内主体各类对外投资增长较快，国际化经营和多元化资产配置增加，同时也为全球金融市场注入流动性，支持了贸易和投资伙伴产业发展与金融稳定。受收益再投资增加推动，股权性质来华直接投资增长20%。外资对我国股票投资呈现净增长。2025年末，我国对外金融资产和对外金融负债分别为11.8万亿美元和7.7万亿美元，对外净资产超过4万亿美元，较上年末增长28%。 展望2026年，外部不稳定、不确定因素较多，国际环境依然复杂多变，我国将继续坚定推动高质量发展，加快构建新发展格局，坚持扩大内需战略基点，建设强大国内市场，因地制宜发展新质生产力，进一步扩大高水平对外开放，形成合作共赢新局面，国际收支有条件保持基本平衡。外汇管理部门将坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，更好统筹发展与安全，着力构建“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇管理体制机制，努力营造既“放得活”又“管得好”的外汇政策环境，切实维护外汇市场稳定和国际收支基本平衡，为“十五五”开好局、起好步贡献力量。 目录 一、国际收支概况.............................................................................1 （一）国际收支运行环境...........................................................1（二）国际收支总体状况...........................................................7 二、国际收支主要项目分析..........................................................14 （一）货物贸易.........................................................................14（二）服务贸易.........................................................................18（三）直接投资.........................................................................23（四）证券投资.........................................................................26（五）其他投资.........................................................................26 五、国际收支形势展望...................................................................38 专栏 1.深化外汇领域改革开放，支持经济向新向优发展..........62.改进国际运输统计方法................................................203.完善跨境电商贸易国际收支统计.............................................224.我国对外资产形成与运用分析.................................................32 图 1-1主要经济体经济增速1-2主要经济体CPI同比增速1-3全球主要股票和债券指数1-4我国季度GDP和月度CPI增长率1-5经常账户主要项目的收支状况1-6我国对外投资和吸收来华投资情况1-7我国国际收支主要结构2-1我国货物贸易出口总额及在全球占比情况2-2主要出口产品增长情况2-3我国总进口和主要产品进口增长情况2-4按贸易主体货物贸易差额构成情况2-5我国与主要国家和地区进出口总额占比情况2-6服务贸易进出口情况2-7货物贸易和服务贸易进出口总额比较2-8旅行服务贸易收支情况2-9我国对主要贸易伙伴服务贸易进出口情况2-10双向股权性质直接投资情况2-11关联企业间借贷情况2-12跨境证券投资情况2-13跨境其他投资情况3-1对外金融资产、负债及净资产状况3-2我国对外资产结构变化及国际比较3-3我国对外负债结构变化及国际比较4-1境内外人民币对美元即期汇率走势4-2境内外人民币对美元期权市场1年期风险逆转指标4-3中国外汇市场的交易结构4-4中国外汇市场交易量C4-1中、美、德、日对外资产规模与GDP比值 表 1-12025年中国国际收支平衡表（概览表）3-12025年末中国国际投资头寸表（概览表）4-12025年境内人民币外汇市场交易概况C2-1货物运输统计原则C3-1跨境电商平台相关国际收支交易 一、国际收支概况 （一）国际收支运行环境 2025年全球经济增长分化，通胀水平总体下行，保护主义、单边主义升级，地缘冲突和经贸冲突加剧，国际金融市场波动较大。面对复杂的外部形势，我国着力深化改革开放，积极扩大内需，推动高质量发展，提升宏观经济治理效能，国内经济保持稳中有进发展势头。 全 球 经 济 平 稳 增 长并 有 所 分 化。根 据国 际 货 币 基 金 组 织（IMF）最新测算，2025年全球经济增长3.3%，与上年增速持平。发达经济体经济增长1.7%，较上年下降0.1个百分点。美国经济增长2.1%，较上年下降0.7个百分点，主要是四季度经济环比折年增速降至0.7%；欧元区经济增速扩大0.9个百分点至1.4%；日本经济增长1.2%，其中四季度经济增速放缓至0.4%。新兴经济体经济增长4.4%，较上年提高0.1个百分点。越南、印度、中国、沙特经济增速保持领先，分别为8.0%、7.5%、5.0%和4.5%，俄罗斯、巴西、南非经济增速相对平缓，分别为1.0%、2.3%和1.1%。 注：为消除2020-2021年全球经济先降后升大幅波动扰动，进行了平均处理。数据来源：国际货币基金组织、万得。 全球通胀水平整体延续下行态势。IMF测算，2025年全球通胀水平较上年放缓，区域表现有所分化。美国通胀水平在发达经济体中偏高，2025年12月，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，增速较上年同期下降0.2个百分点；欧元区调和消费者价格指数（HICP）同比上涨2.0%，较上年同期下降0.4个百分点，已基本调整至目标区间。新兴经济体通胀水平差异较大，2025年12月，南非CPI同比上涨3.6%，涨幅较上年同期提升0.7个百分点；印度、俄罗斯、巴西（广义消费物价指数，IPCA）消费者价格指数同比分别上涨1.3%、5.6%和4.3%，涨幅较上年同期分别下降3.9个、3.9个和0.6个百分点。2026年以来，主要发达经济体和新兴经济体通胀延续分化态势，地缘政治冲突升级导致国际原油价格上涨，引发市场对全球通胀上升的担忧。 注：欧元区CPI指HICP，巴西CPI指IPCA。 数据来源：万得。 全球金融条件总体偏宽松。2025年美联储共降息3次、累计75个基点，12月联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%。2025年上半年欧央行共降息4次、累计100个基点，存款便利利率、主 要 再 融 资 操 作 利 率 和 边 际 贷 款 便 利 利 率 分 别 下 调 至2.0%、 2.15%和2.4%，下半年停止降息。2025年英格兰银行亦降息100个基点，政策利率降至3.75%。日本央行在年初、年末进行2次加息，政策利率由0.25%上调至0.75%。从新兴经济体看，2025年俄罗斯、墨西哥、印度和南非央行分别降息500个、300个、125个和100个基点。2026年以来，主要经济体货币政策总体稳定，但政策预期发生较大变化。 国际金融市场波动加大。股市方面，2025年4月初，美国加征关税推升市场恐慌情绪，全球股市快速下行。由于人工智能热潮等对冲加征关税负面冲击，全年看全球股市保持上涨。2025年美国标普500指数、欧元区斯托克50指数和新兴市场股票指数（MSCI）较上年分别上涨16.4%、18.3%和30.6%（见图1-3）。债市方面，美联储降息推动美国债券收益率下行，2025年末美国10年期国债收益率为4.2%，较上年末下降40个基点。日本央行加息和财政刺激计划推动10年期国债收益率上升95个基点，法国、德国10年期国债收益率受财政扩张推动亦分别上升37个和46个基点。汇市方面，2025年美元指数下行9.4%。非美货币普遍走强，欧元、英镑对美元汇率分别升值13.4%和7.7%，新兴市场货币指数（EMCI）上涨8.4%；日元对美元汇率仅升值0.3%。2026年以来，受地缘政治冲突加剧、主要发达经济体货币政策预期调整等影响，国际金融市场延续震荡走势。 注：BSSUTRUU和LGTRTRUU分别为彭博巴克莱新兴市场和发达经济体主权债券指数，MXEF为MSCI新兴市场股指，SPX为美国标准普尔500股指，SX5E为欧元区斯托克50股指，均以2015年初值为100。 数据来源：彭博。 我国经济运行平稳、稳中有进。据国家统计局初步核算，2025年，我国国内生产总值（GDP）为140.2万亿元，按不变价格计算，较上年增长5.0%，经济总量稳步提升。工业生产较快增长，2025年规模以上工业增加值较上年增长5.9%。居民消费规模稳步扩大，2025年社会消费品零售总额较上年增长3.7%，服务零售额增长5.5%。2025年固定资产投资较上年下降3.8%，其中制造业和高技术产业投资保持较快增长。外贸发展良好，2025年进出口规模较上年增长3.8%（按人民币计价），贸易结构持续优化。物价总体稳定，2025年居民消费价格指数（CPI）与上年持平，其中12月CPI温和上涨0.8%。2026年1-2月，社会消费品零售总额同比增速较2025年12月加快1.9个百分点，固定资产投资转为增长1.8%，居民消费价格指数同比上涨0.8%。 国内金融市场平稳运行。一是货币总量和社会融资规模合理增长。2025年末，广义货币供应量（M2）余额340.3万亿元，较上年末增长8.5%；社会融资规模存量442.1万亿元，增长8.3%。二是货币市场利率下行。2025年12月，隔夜同业拆借月